一、質(zhì)押率高代表什么？股票質(zhì)押率多少才安全？

一位信托公司副總經(jīng)理表示，今年質(zhì)押率普遍下降，市場通行的大概是3折左右，即10塊錢市值的股票融3塊錢，以前大概是5折。

隨著股市波動，部分上市公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險逐步暴露，個別信托公司亦未能幸免。

不過整體而言，由于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要參與方并非信托公司，并且隨著市場波動，信托公司也在提升風(fēng)控標(biāo)準，因此其風(fēng)險可控。

“今年信托公司對于股票的判斷謹慎很多，對質(zhì)押率的要求也有提高，因此業(yè)務(wù)規(guī)模較以往相比更小?！?0月25日，一位信托公司研發(fā)部門負責(zé)人稱。

信托公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險主要包括：市場風(fēng)險、道德風(fēng)險以及平倉風(fēng)險，其中以股價下跌帶來的市場風(fēng)險影響最大。

不過目前，股市在政策上迎來諸多利好消息?！笆袌龅撞侩m然不好判斷，但目前股市已經(jīng)形成‘政策底’?！?一位信托公司私募業(yè)務(wù)負責(zé)人相對樂觀。

質(zhì)押率三折左右

“今年上市公司融資較為困難，所以股權(quán)質(zhì)押需求較大，另外由于上市公司股權(quán)相當(dāng)于隨時可以處置的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)較受歡迎?！?0月25日，一位華北地區(qū)信托公司副總經(jīng)理稱。

由于存在市場需求，信托公司或多或少都有開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。21世紀經(jīng)濟報道記者據(jù)同花順ifind統(tǒng)計，今年以來，有60家信托公司開展了817次上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。其中粵財信托、華鑫信托業(yè)務(wù)涉及個股分別達28個、24個，國民信托、渤海信托、平安信托等公司涉及的個股數(shù)也在10個以上。

近期部分公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險逐漸暴露。

10月17日，北京證監(jiān)局發(fā)布建議函，請東方園林的債權(quán)人謹慎采取措施，其中便包含中海信托等兩家信托公司。另外，9月11日，銀億股份控股股東收到包括云南國際信托在內(nèi)的5家金融機構(gòu)質(zhì)權(quán)人關(guān)于股票質(zhì)押平倉、違約處置等通知。

“這項業(yè)務(wù)存在一些風(fēng)險，有的公司會提高質(zhì)押率要求，有的公司一事一議?？傮w來看，目前信托公司開展這類業(yè)務(wù)比較謹慎?！鼻笆鲂磐醒邪l(fā)部人士稱。

，今年質(zhì)押率普遍下降，市場通行的大概是3折左右，即10塊錢市值的股票融3塊錢，以前大概是5折?！澳壳暗氖袌龃?折問題應(yīng)該也不大，但仍擔(dān)心企業(yè)現(xiàn)金流問題。因為即使折扣夠，市場恢復(fù)也需要一個過程?！?/p>

當(dāng)然，開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)考慮的內(nèi)容不止于此，質(zhì)押股份能否確保流通，質(zhì)押比例都屬于考慮范疇。

“比如上市公司股東90%的股票都被質(zhì)押，我們可能就不會給予融資，因為企業(yè)再融資可能性小，未來補倉可能存在困難。”前述信托副總經(jīng)理稱，現(xiàn)在公司做股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)融資團隊和投資團隊一起參與，融資團隊看報表，分析短期現(xiàn)金流情況，投資團隊分析資本市場情況，預(yù)測市盈率，判斷大盤走勢空間等。

業(yè)務(wù)風(fēng)險可控

據(jù)報道記者梳理，目前涉及股權(quán)質(zhì)押違約處置的信托公司相對較少，風(fēng)險可控。

原因之一在于，信托對股權(quán)質(zhì)押市場介入并不深。普益標(biāo)準數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月18日，以當(dāng)日收盤價粗略估算，各類機構(gòu)股票質(zhì)押總市值約為4.45萬億元，其中券商占比35%，銀行占比22%，信托占比15%。

早前，信托公司是股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的重要參與方，不過2013年開始發(fā)生變化。當(dāng)年上交所、中國結(jié)算聯(lián)合發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》，券商股票質(zhì)押式回購這一創(chuàng)新場內(nèi)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開展，使得信托公司在股票質(zhì)押市場的份額受到嚴重擠壓。

另外，即便參與其中，有很多業(yè)務(wù)信托公司僅承擔(dān)事務(wù)管理責(zé)任。

目前，信托公司開展的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)分為通道業(yè)務(wù)和主動管理業(yè)務(wù)，其中通道業(yè)務(wù)主要與銀行合作開展。通道業(yè)務(wù)中又包含單一和結(jié)構(gòu)化兩種方式，結(jié)構(gòu)化模式為：銀行理財資金認購信托計劃優(yōu)先級，劣后級由融資方認購，信托計劃再投資于資管計劃，杠桿比例不超過 2:1。

“目前信托公司開展的上市公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)中，80%以上是通道業(yè)務(wù)，風(fēng)險實際上是銀行的，風(fēng)控標(biāo)準也采用銀行的，信托只是履行事務(wù)管理責(zé)任?！?前述信托公司私募業(yè)務(wù)負責(zé)人稱。
此外，信托公司也在提升業(yè)務(wù)風(fēng)控標(biāo)準?！澳壳靶磐泄疽灾斏鞅Ｊ氐膽B(tài)度開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，嚴格篩選質(zhì)押標(biāo)的股，設(shè)置低集中度和低質(zhì)押率標(biāo)準，要求提供額外擔(dān)保，采取盤中盯市，靈活處置質(zhì)押物等多種措施防范該業(yè)務(wù)給信托公司帶來損失。整體而言，信托公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險可控?！?/p>

二、質(zhì)押率如何計算？

質(zhì)押率是指貸款本金與標(biāo)準倉單市值的比率，也可以理解為，質(zhì)押人愿意承擔(dān)債務(wù)的金額與質(zhì)押物價值之比。它的計算公式是：

一般來說，質(zhì)押率和質(zhì)押產(chǎn)品期貨和現(xiàn)貨的價差，價格波動幅度、趨勢等因素有關(guān)。通常質(zhì)押率為最高70%。

當(dāng)一名客戶在一個質(zhì)押率為60%的銀行，進行了價值100萬美元的產(chǎn)品質(zhì)押時，他可以獲得60萬美元的貸款，同時需要向該銀行支付這60萬美元所需的利息。這樣來說，質(zhì)押率越高，意味著客戶可以獲得的可利用資金越多，機構(gòu)也可以對客戶收取更多的利息費用，這似乎對客戶和機構(gòu)都更有利，那么，為什么不把質(zhì)押率定的更高一點呢？

三、質(zhì)押和抵押有什么不同？

質(zhì)押和抵押的根本區(qū)別在于是否轉(zhuǎn)移擔(dān)保財產(chǎn)的占有權(quán)。

也就是說，抵押時，擔(dān)保財產(chǎn)的占有權(quán)仍歸抵押人所有，債權(quán)人對擔(dān)保財產(chǎn)是不具有直接處置權(quán)的，只有與抵押人協(xié)商或通過起訴由法院判決后才能完成擔(dān)保財產(chǎn)的處置。但是質(zhì)押時，擔(dān)保財產(chǎn)的占有權(quán)是歸質(zhì)押機構(gòu)所有的，當(dāng)達到合同約定的一定條件時，質(zhì)押機構(gòu)有權(quán)處理擔(dān)保財產(chǎn)。

那既然如此，為什么還有很多人選擇質(zhì)押，而不是抵押呢？

這里涉及到擔(dān)保財產(chǎn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和擔(dān)保財產(chǎn)的物體形態(tài)問題。也就是說，抵押人需要承擔(dān)擔(dān)保財產(chǎn)毀損或價值減少的風(fēng)險，而質(zhì)押物的毀損或價值減少是由質(zhì)押機構(gòu)承擔(dān)責(zé)任的。因此，作為抵押物的財產(chǎn)必須是能夠轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)（一般是不動產(chǎn)），而股票，現(xiàn)金，加密資產(chǎn)等這一類的動產(chǎn)，不滿足抵押的條件，只可以用來質(zhì)押。