作為最古老的四大名酒之一的瀘州老窖現(xiàn)在已經(jīng)走出了最低谷，與此同時還宣布將投巨資進(jìn)行釀酒技改，其是想通過技改提高中高端產(chǎn)品線占比。公司自2012年、2013年?duì)I業(yè)收入突破百億大關(guān)后，2014年-2015年業(yè)績又跌回百億之內(nèi)，借此次布局，瀘州老窖期望重回第一陣營。

瀘州老窖擬募資30億元投技改項(xiàng)目

瀘州老窖近日晚間公告，擬以不低于21.86元/股非公開發(fā)行不超過1.37億股，募集資金總額不超過30億元，全部投入釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程），進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司在中高端白酒領(lǐng)域的市場占有率。

瀘州老窖表示，經(jīng)過近三年的調(diào)整，行業(yè)去泡沫、去庫存已較為充分，部分企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級，從2015年起行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

方案顯示，釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程）總投資33.41億元，擬投入募集資金30億元。該項(xiàng)目是在保持公司現(xiàn)有白酒產(chǎn)能不變的基礎(chǔ)上，通過建設(shè)曲藥生產(chǎn)、基酒釀造、陳釀老熟等生產(chǎn)系統(tǒng)設(shè)施，替代低端基酒產(chǎn)能，進(jìn)一步提高公司優(yōu)質(zhì)基酒比重，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；同時，通過生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動化、信息化升級，降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品質(zhì)量。

據(jù)測算，釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程）建成后，將形成優(yōu)質(zhì)基酒3.5萬噸生產(chǎn)能力，以及儲酒10萬噸的儲藏能力。項(xiàng)目年均可實(shí)現(xiàn)銷售收入18.46億元，年均凈利潤3.23億元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為14.83%，項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期（稅后）為6.54年。

其中，瀘州酒業(yè)投資有限公司承諾以不超過2億元認(rèn)購本次非公開發(fā)行的股份，鎖定期為36個月。此次發(fā)行完成后，老窖集團(tuán)仍為上市公司控股股東，瀘州市國資委仍為公司實(shí)際控制人。

行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象

2015年，在白酒行業(yè)的18家上市公司中，16家實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤雙增長，其中僅今世緣和*ST水井緣于財(cái)務(wù)費(fèi)用下降和投資收益增加和資產(chǎn)處置，其余公司均重點(diǎn)表明因營業(yè)收入增長所致。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，一些酒企收到的預(yù)收賬款大幅增加，2015年末茅臺預(yù)收款達(dá)到83億元，五糧液預(yù)收款為20億元。由于白酒行業(yè)實(shí)行“先打款后發(fā)貨”政策，這進(jìn)一步體現(xiàn)經(jīng)銷商較為強(qiáng)烈的打款意愿和對未來的信心提升。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，庫存降低與需求提升是白酒業(yè)復(fù)蘇的標(biāo)志。庫存降低解決的是存量；需求提升解決的是增量。只有存量少了，增量多了，行業(yè)才會真正復(fù)蘇。經(jīng)過2012年以來的行業(yè)調(diào)整，白酒企業(yè)紛紛都在加大去庫存，尤其是對于渠道環(huán)節(jié)庫存的清理，目前庫存大部分已經(jīng)消化掉了，一線名酒甚至預(yù)收賬款開始突破前期高位。同時很多酒企在銷售收入提升的前提下，愿意降低存貨周轉(zhuǎn)率來合理地提升存貨的比重，都說明對于庫存這一存量指標(biāo)已經(jīng)處于好轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)。

進(jìn)入2016年，五糧液在2015年提價的基礎(chǔ)上下調(diào)經(jīng)銷商補(bǔ)貼；瀘州老窖則暫停國窖1573、窖齡和特曲供貨，控量保價；洋河股份直接提高海之藍(lán)、天之藍(lán)產(chǎn)品結(jié)算價和終端零售價。（中國證券報(bào)）

非公開發(fā)行股票是利空還是利好

非公開發(fā)行股票也稱之為定向增發(fā)，具體指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。由于非公開發(fā)行有簡單快速、定價方式靈活的特點(diǎn)，其已成為上市公司股權(quán)再融資的主要方式，只不過非公開發(fā)行應(yīng)當(dāng)符合證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件。

非公開發(fā)行股票的特定對象應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

1、特定對象符合股東大會決議規(guī)定的條件；

2、發(fā)行對象不超過十名。發(fā)行對象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院相關(guān)部門事先批準(zhǔn)。

上市公司非公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

1、發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%；

2、本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；

3、募集資金使用符合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第10條的規(guī)定；

4、本次發(fā)行將導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。

上市公司存在下列情形之一的，不得非公開發(fā)行股票：

1、本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；

2、上市公司的權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且尚未消除；

3、上市公司及其附屬公司違規(guī)對外提供擔(dān)保且尚未解除；

4、現(xiàn)任董事、高級管理人員最近36個月內(nèi)受到過中國證監(jiān)會的行政處罰，或者最近12個月內(nèi)受到過證券交易所公開譴責(zé)；

5、上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；

6、最近1年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表被注冊會計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者本次發(fā)行涉及重大重組的除外；

7、嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。

非公開發(fā)行股票利好還是利空

股票非公開發(fā)行，只是上市公司發(fā)行股票的一種形式，不能籠統(tǒng)的說是利好還是利空。這還要看上市公司募集資金的投資方向，以及最終是否落到實(shí)處。但股票非公開發(fā)行，對于股價還是有一定影響的。

股票非公開發(fā)行，與公開發(fā)行一樣都是為了募集資金。但上市公司非公開發(fā)行股票，而是面向特定對象（企業(yè)職工、戰(zhàn)略投資者等）發(fā)行。不僅能募集到企業(yè)發(fā)展的資金，也能決定資金的投資方向。就這些層面來說，股票非公開發(fā)行利好可能性更大一點(diǎn)。其實(shí)只要上市公司成長性良好，發(fā)展?jié)摿Υ蟮脑?，無論是公開發(fā)行還是非公開發(fā)行股票，都意味著利好。

判斷非公開發(fā)行股票是不是屬于利空：主要要看增發(fā)的實(shí)際內(nèi)容，如果是用于購買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這是目前最好的增發(fā)，可直接提升上市公司的業(yè)績及資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力；若就是通過增發(fā)資金用于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目新建或擴(kuò)建，也是比較好的方式，可以提升上市公司未來盈利能力的預(yù)期。

非公開增發(fā)股票的利好一面，一般指發(fā)售給戰(zhàn)略投資者，而且對股票的上市流通有一定限制。戰(zhàn)略投資者是指符合國家法律、法規(guī)和規(guī)定要求、與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人，是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。

非公開發(fā)行股票過程中應(yīng)注意的問題

不管非公開發(fā)行股票對公司是利好還是利空，公司在發(fā)行過程中都必須注意以下事項(xiàng)：

1、定價問題

定向增發(fā)的非流通股通常以凈資產(chǎn)值為定價依據(jù)，相對而言，定向增發(fā)流通股的定價較為復(fù)雜。一方面，增發(fā)股份并非按照比例向所有原有股東配售，其所產(chǎn)生的利益影響勢必涉及流通股與非流通股股東、流通股新老股東、不同種類流通股股東的利益，涉及持股成本、凈資產(chǎn)、股價、盈利變動、控制權(quán)變化等方面；另一方面．如果單純采用以流通股市價作為增發(fā)價格，將令資產(chǎn)出讓方付出過高的代價，不利于上市公司并購的發(fā)展。特別是對于通過B股市場實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)，定價還要考慮A股股東的利益。較可行的辦法是：收購方應(yīng)根據(jù)擬注人上市公司資產(chǎn)的公允價值，認(rèn)購上市公司發(fā)行的相應(yīng)數(shù)量的新股。認(rèn)購價格以一段時間內(nèi)流通股的平均市價為基礎(chǔ)，按一定的折扣率確定，但不低于每股凈資產(chǎn)或最近協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的最高價。折扣率的高低取決于收購方與原股東之間的利益平衡和雙方的談判能力。對于正常經(jīng)營的公司，可以規(guī)定一個較低的折扣率，如5—15％之間：對于未來有可能虧損的公司，應(yīng)規(guī)定較高的折扣率以吸引投資人。為了避免股本擴(kuò)張給二級市場帶來的壓力，可以規(guī)定2年或3年的鎖定期，期滿后即可流通。

2、注意定向增發(fā)流通股上市流通的時間

按照《證券法》的規(guī)定，收購方應(yīng)至少持有6個月以上，期滿即可流通。但也有專家認(rèn)為定向增發(fā)的流通股應(yīng)當(dāng)不同于普通發(fā)行的流通股，定向增發(fā)的流通股應(yīng)在3年后方可分批上市流通，在售出時還需要進(jìn)行公告提示。這其中還有一個值得關(guān)注的問題，即假如高管持有資產(chǎn)出售方的股份，定向增發(fā)流通股的上市還有可能沖擊高管所持股份需要鎖定的規(guī)定。同時，申請定向增發(fā)流通的上市公司的非流通股股東必須對定向增發(fā)之后，以其增值后的非流通股的凈資產(chǎn)按流通股的價格將非流通股折換為流通股的時間和數(shù)量作出承諾和安排。

3、保證上市公司通過定向增發(fā)流通股所收購資產(chǎn)的質(zhì)量

從理論上講，定向增發(fā)的過程將取得上市公司控股權(quán)、注人獲利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)這兩個環(huán)節(jié)合二為一，由于得到的是價格較為公允合理的流通股權(quán)，收購方通過損害上市公司利益以補(bǔ)償自己利益損失的動機(jī)要小得多。但這并不能排除有人借這一方式搞投機(jī)，通過定向增發(fā)，投機(jī)者完全有可能注人有缺陷的資產(chǎn)或?qū)儆诹淤|(zhì)的資產(chǎn)，然后將所獲流通股票套現(xiàn)走人。所以在定向增發(fā)過程中，用于申購定向增發(fā)的資產(chǎn)或股權(quán)，其質(zhì)量必須滿足企業(yè)首發(fā)時的資產(chǎn)質(zhì)量要求。股票非公開發(fā)行對股價的影響

股票的非公開發(fā)行，一般來說不會影響股票的長期走勢，至于短期內(nèi)股價是漲還是跌，就需要結(jié)合非公開發(fā)行股票的股價、股數(shù)以及資金用途、鎖定期等多個因素考慮，具體是利好還是利空也就只能是見仁見智了。