新三板留給“僵尸股”的時日已不多。日前有消息稱，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（簡稱“新三板”）正在研究摘牌制度。對此，筆者認(rèn)為，隨著新三板掛牌公司的快速擴(kuò)容，盡快推出新三板退市摘牌制度，是大勢所趨，也是提高掛牌公司質(zhì)量，保護(hù)投資者權(quán)益的重要保障。

隨著新三板分層制度的實(shí)施，與分層制度配套的摘牌制度也被提上議程。近日，從全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)召開的專項培訓(xùn)會上傳出，監(jiān)管層正在研究摘牌退市政策。

其實(shí)，監(jiān)管層對新三板摘牌制度的表態(tài)已經(jīng)非常明確。今年6月30日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在對朗頓科技和中成新星兩家掛牌公司實(shí)施強(qiáng)制摘牌的通報中表示，下一步將“加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實(shí)施細(xì)則，建立常態(tài)化退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰，提高掛牌公司整體質(zhì)量，提升市場規(guī)范程度，促進(jìn)新三板市場健康、穩(wěn)定發(fā)展”。

數(shù)據(jù)顯示，截止到9月27日，新三板市場總掛牌數(shù)達(dá)9093家。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至9月20日，超過59家新三板掛牌企業(yè)終止掛牌，絕大部分的摘牌均是主動為之，收購合并以及轉(zhuǎn)板是退市企業(yè)的主要去向。與此相對應(yīng)的是，今年下半年以來券商退出新三板做市數(shù)量猛增，數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，新三板共有115條做市商退出的公告，其中52條是在2016年6月份后發(fā)布的，占2015年以來退出公告總數(shù)的45%，不少企業(yè)由于業(yè)績不見起色、股價持續(xù)低迷慘遭券商“拋棄”。

作為構(gòu)建中國多層次資本市場重要的一環(huán)，新三板擴(kuò)容速度快得難以想象，預(yù)計2016年底，就將有突破萬家企業(yè)掛牌。在快速擴(kuò)容的同時，如何實(shí)現(xiàn)保持市場的優(yōu)勝劣汰也是監(jiān)管者首要考慮的問題。因此，建立常態(tài)化的市場退出機(jī)制是最終實(shí)現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰的重要保障。

對比美國成功經(jīng)驗(yàn)，納斯達(dá)克很早就有了嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)，其分別從資產(chǎn)凈值、流通股股數(shù)、流通股市值及股價等方面做出了嚴(yán)格的規(guī)定。公開資料顯示，納斯達(dá)克每年有大約8%的公司退市，其中大約一半是強(qiáng)制退市。

筆者認(rèn)為，退市制度和準(zhǔn)入制度相對應(yīng)，是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的重要制度基礎(chǔ)。美國納斯達(dá)克細(xì)化而嚴(yán)格的退市制度，實(shí)質(zhì)上是將退市制度市場化，讓市場機(jī)制發(fā)揮對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的遴選功能。面對新三板流動性久治不愈的低迷和優(yōu)質(zhì)企業(yè)頻頻出逃投入A股懷抱的現(xiàn)狀，讓一些資質(zhì)差、沒有流動性的“僵尸股”及時退出才是市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)。