近年來，內(nèi)幕交易成為官員腐敗、利益輸送的新渠道，相較于貪污受賄等傳統(tǒng)形式，以證券市場為通道進(jìn)行的利益輸送和腐敗形式更隱蔽、收益更高、危害更大，還衍生出上市公司和政府官員之間扭曲的利益捆綁關(guān)系。近日，為配合中國證監(jiān)會“投資者保護(hù)·明規(guī)則、識風(fēng)險”專項宣傳活動“內(nèi)幕交易”專題，深交所推出“市場法制教育”專題案例，通過揭示形形色色的內(nèi)幕交易案例，增強(qiáng)市場各方的守法意識和風(fēng)險防范意識。

深交所揭某廳級官員內(nèi)幕交易獲利 3天凈賺150多萬元

深交所官方微信公眾號14日發(fā)布《內(nèi)幕交易生危害 損公肥私催腐敗》文章，揭露某廳級官員利用內(nèi)幕消息，事先得知某項目裝入上市公司并定向募集資金，在股票停牌前3天突擊買入，盈利151萬余元。

深交所稱，近年來，內(nèi)幕交易成為官員腐敗、利益輸送的新渠道，相較于貪污受賄等傳統(tǒng)形式，以證券市場為通道進(jìn)行的利益輸送和腐敗形式更隱蔽、收益更高、危害更大，還衍生出上市公司和政府官員之間扭曲的利益捆綁關(guān)系。

2013年3月5日，W股票停牌，隨后公布了系列利好消息：3月7日，上市公司公告了擬實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增10股的高送轉(zhuǎn)方案；3月12日，上市公司公告《股權(quán)收購意向書》，擬收購金礦采礦權(quán)等資產(chǎn)；5月16日，上市公司公告《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易并配套融資預(yù)案》，擬將大股東控股的公司裝入上市公司。

劉某某在任某市市長期間，因工作關(guān)系結(jié)識W公司董事長、法人代表、實(shí)際控制人張某。2011年1月，劉某某調(diào)任某省某部委任廳級官員，張某在該部委申請項目，與劉某某經(jīng)常接觸。2013年2月26日劉某某打電話給張某打聽相關(guān)項目進(jìn)展情況，張某告知劉某某擬把相關(guān)項目裝入上市公司并定向募集資金。次日起，劉某某兒子賬戶、兒媳賬戶以及朋友賬戶轉(zhuǎn)入大筆資金，劉某某配偶高某某控制本人及兒子、朋友賬戶在家里的電腦下單，在停牌前的3天時間內(nèi)突擊買入W股票37萬余股，交易金額303萬余元。以復(fù)牌后首日打開漲停交易日收盤價計算，盈利151萬余元。

上市公司董事、副總經(jīng)理尋某為上述系列利好事項的主辦人，其控制“鄧某”賬戶，于2013年2月累計買入W股票45萬余股，交易金額330萬余元，以復(fù)牌后首日打開漲停交易日收盤價計算，盈利240萬余元。

目前，證監(jiān)會已將涉案嫌疑人劉某某、高某某、尋某等移送公安機(jī)關(guān)。

深交所表示，政府官員從事內(nèi)幕交易不但破壞了市場的公平投資秩序，損害中小投資者權(quán)益，還敗壞社會風(fēng)氣，是一種以權(quán)謀利、損公肥私的新型貪腐現(xiàn)象，必須予以嚴(yán)厲打擊。（中新經(jīng)緯）

內(nèi)幕交易行為的表現(xiàn)形式

顯然，政府官員從事內(nèi)幕交易破壞了市場的公平投資秩序，損害股東權(quán)益。那么，到底哪些行為可以歸為內(nèi)幕交易行為呢？內(nèi)幕交易分為以下三種形態(tài)：

1、內(nèi)幕人利用內(nèi)幕信息買賣相關(guān)證券

內(nèi)幕人利用自己持有的內(nèi)幕信息進(jìn)行證券買賣是內(nèi)幕交易最傳統(tǒng)、最常見的一種形態(tài)。需要強(qiáng)調(diào)的是：第一，這一形態(tài)的內(nèi)幕人包括傳統(tǒng)內(nèi)部人、接受信息者、泄露信息者以及盜用信息者，概而言之，所有內(nèi)幕信息的持有者根據(jù)自己掌握的內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易都構(gòu)成內(nèi)幕交易；第二，這里買賣既可以是以自己的名義買賣，也可以借他人之名義買賣或借他人之賬戶買賣，還可以和他人合伙買賣。其中，盜用信息者進(jìn)行內(nèi)幕交易指的是明知對方是內(nèi)幕人而故意套取、盜取有關(guān)內(nèi)幕信息，并根據(jù)該內(nèi)幕信息進(jìn)行交易。第三，內(nèi)幕人在持有內(nèi)幕信息的情況下，其不作為不構(gòu)成內(nèi)幕交易。盡管這種不作為符合規(guī)制內(nèi)幕交易立法的目的，具有不公平性，但是這種不正當(dāng)行為或者說違法行為難以證實(shí)，即使在立法中規(guī)定了也無實(shí)施之可能而徒有其名。

2、持有內(nèi)幕信息的人根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券

在這種形態(tài)中，內(nèi)幕人根據(jù)自己持有的內(nèi)幕信息慫勇、促使他人買賣證券。需要明確的是：第一，雙方當(dāng)事人的一方必須是內(nèi)幕人，而另一方是非內(nèi)幕人；第二，內(nèi)幕人是建議他人從事證券交易，包括交易的時間、價位、證券的種類等，這些建議是基于內(nèi)幕人對內(nèi)幕信息的掌握而做出的，而不是直接將內(nèi)幕信息提供給他人；第三，內(nèi)幕人的主觀上是故意，即知道或應(yīng)當(dāng)知道他人會接受建議從事證券交易，仍然建議他人買賣相關(guān)證券；第四，接受建議的他人必須實(shí)施證券交易行為。如果他人沒有根據(jù)建議進(jìn)行交易行為，內(nèi)幕人的行為就構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息。這也就區(qū)別于內(nèi)幕人泄露內(nèi)幕信息的行為，因為在這一過程中，接受建議他人不知曉內(nèi)幕信息的內(nèi)容，也就不會發(fā)生內(nèi)幕信息的再次泄露。

3、內(nèi)幕人泄露內(nèi)幕信息

所謂泄露內(nèi)幕信息是指內(nèi)幕人基于主觀過錯將內(nèi)幕信息泄露給非內(nèi)幕人的行為。在這一形態(tài)中，需要明確以下幾點(diǎn)：第一，內(nèi)幕人的主觀過錯是否僅限故意。筆者認(rèn)為：作為知曉內(nèi)幕信息的內(nèi)幕人負(fù)有信義義務(wù)和保密之義務(wù)，其重大過失導(dǎo)致內(nèi)幕信息泄露理所當(dāng)然要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任；第二，是否要求內(nèi)幕人為了私利。美國法院在Dirks v. SEC案中要求內(nèi)幕人是基于私利而泄露信息。 對此，筆者認(rèn)為不應(yīng)以內(nèi)幕人謀取私利為要件，因為一方面對此進(jìn)行證明存在困難，另一方面多數(shù)情況下，內(nèi)幕人并不出于私利而泄露內(nèi)幕信息；第三，是否要求接受信息人依據(jù)內(nèi)幕信息進(jìn)行了相關(guān)證券的買賣。筆者認(rèn)為：之所以規(guī)制內(nèi)幕人的泄露行為，其原因就是嚴(yán)格內(nèi)幕人的保密義務(wù)，其泄露行為本身就已經(jīng)侵害了公司的權(quán)利和利益，所以，不以接受信息人實(shí)際進(jìn)行了證券買賣為要件；第四，從第一信息接受者處接受信息的間接接受者泄露信息是否也構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息行為。對此，美國國會在ITSFEA的立法中持贊成的觀點(diǎn)，認(rèn)為間接接受者和直接接受者一樣要承擔(dān)內(nèi)幕交易之責(zé)。

內(nèi)幕交易的法律責(zé)任

證券市場上，有些人因為工作上的便利，知道了一些人們不知道的內(nèi)部消息或者能夠提前知道一些關(guān)鍵信息，或賣給他人或指導(dǎo)別人進(jìn)行買賣操作，以此謀取一些個人私利，這是嚴(yán)重違法的行為，要承擔(dān)相應(yīng)的法律后果。

1、行政責(zé)任

《證券法》第二百零二條，證券交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕消息的人，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息公開前，買賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券的，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足三萬元的，處以三萬元以上六十萬元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)歸對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

2、民事責(zé)任

《證券法》第七十六條，內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

3、刑事責(zé)任

《刑法修正案（七）》及最高檢察院和公安部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》中，證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

內(nèi)幕交易的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)為：

（1）證券交易成交額累計在五十萬元以上的；

（2）期貨交易占用保證金數(shù)額累計在三十萬元以上的；

（3）獲利或者避免損失數(shù)額累計在十五萬元以上的；

（4）多次進(jìn)行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息的；

（5）其他情節(jié)嚴(yán)重的情形。

我國對內(nèi)幕交易處罰是相當(dāng)嚴(yán)厲的，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)決不輕饒，違法行為人會承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任、民事責(zé)任以及刑事責(zé)任，因此千萬不要被眼前的利益蒙蔽了頭腦進(jìn)而鋌而走險觸犯律法，進(jìn)而使得以后漫長的人身在后悔中度過，一定要恪守底線恪守職業(yè)道德。