逢“賭”必輸怎么破？法律風(fēng)險(xiǎn)面面觀

近年來(lái)，資本與創(chuàng)業(yè)者“對(duì)賭”的案件。頻頻進(jìn)入大眾視野，引起社會(huì)廣泛關(guān)注。篳路藍(lán)縷，以啟山林。在創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想的道路上，如何防范“對(duì)賭”風(fēng)險(xiǎn)？今天，我們就通過(guò)一起“對(duì)賭”失敗的案例。了解一下，相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)的防范問(wèn)題。

案情回顧：

20年，陸某、葉某與四家投資機(jī)構(gòu)簽訂《A+輪增資協(xié)議》，其中甲投資機(jī)構(gòu)以800萬(wàn)元的增資款入股陸某、葉某控制的公司，持股比例8.8%。同時(shí)約定，管理團(tuán)隊(duì)股東（陸某、葉某）承諾20年6月底之前，公司實(shí)現(xiàn)不低于4000萬(wàn)元的銷售收入。

若不能完成上述業(yè)績(jī)承諾，則各方同意對(duì)公司估值進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后的公司估值為實(shí)際完成銷售收入的1.5倍，管理團(tuán)隊(duì)股東的補(bǔ)償金額為調(diào)整后的公司估值與6000萬(wàn)元估值的差額。

經(jīng)查，截至20年底，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為58萬(wàn)余元。甲投資機(jī)構(gòu)訴至法院，要求陸某等按約定承擔(dān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償。陸某辯稱，其為代持股東，并非公司的管理股東，不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

一審判決認(rèn)為，代持法律關(guān)系存在于名義股東和實(shí)際出資人之間，與本案不屬于同一法律關(guān)系，且協(xié)議中明確陸某負(fù)有補(bǔ)償義務(wù)，不具有任何歧義。因公司未能完成業(yè)績(jī)承諾，故支持了甲投資機(jī)構(gòu)的訴訟請(qǐng)求。

一審判決后陸某不服提起上訴。北京一中院審理后駁回上訴，維持原判。

法官釋法：

對(duì)賭釋義：

實(shí)踐中俗稱的“對(duì)賭協(xié)議”，又稱估值調(diào)整協(xié)議，是指投資方與融資方在達(dá)成股權(quán)性融資協(xié)議時(shí)，為解決交易雙方對(duì)目標(biāo)公司未來(lái)發(fā)展的不確定性、信息不對(duì)稱以及代理成本而設(shè)計(jì)的包含了股權(quán)回購(gòu)、金錢補(bǔ)償?shù)葘?duì)未來(lái)目標(biāo)公司的估值進(jìn)行調(diào)整的協(xié)議。在我國(guó)語(yǔ)境下，由于投資方對(duì)被投資企業(yè)的判斷具有“賭”的色彩，被形象地稱為“對(duì)賭協(xié)議”。

對(duì)賭方式：

從對(duì)賭主體來(lái)看，一般有投資方與目標(biāo)公司對(duì)賭，投資方與目標(biāo)公司股東對(duì)賭，或兼而有之。從對(duì)賭約定條件來(lái)看，常見的有上市條款（IPO）和業(yè)績(jī)條款（如凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、增長(zhǎng)率等）。如上述案例約定對(duì)賭條件為營(yíng)業(yè)收入，因未達(dá)成營(yíng)業(yè)目標(biāo)，約定的管理團(tuán)隊(duì)股東被判承擔(dān)責(zé)任。

對(duì)賭利弊：

對(duì)賭作為一種常見的股權(quán)融資方式，能夠使得創(chuàng)業(yè)者在短期內(nèi)獲得巨額資本支持，實(shí)現(xiàn)低成本融資和快速擴(kuò)張，將目標(biāo)公司做大做強(qiáng)。當(dāng)然“對(duì)賭”也是有風(fēng)險(xiǎn)的。為實(shí)現(xiàn)對(duì)賭目的，創(chuàng)業(yè)者往往需要將自己的“身家性命”與公司綁定在一起，一損俱損，一榮俱榮，一旦對(duì)賭失敗，不僅可能失去對(duì)公司的控制，還會(huì)負(fù)擔(dān)巨額債務(wù)。

法官提示：

司法實(shí)踐中，凡是對(duì)簿公堂的案件，創(chuàng)業(yè)者往往逢“賭”必輸，已經(jīng)基本形成了規(guī)律。我們?cè)诓簧侔讣邪l(fā)現(xiàn)，部分創(chuàng)業(yè)者為獲得資本支持，忽視了商業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本規(guī)律，設(shè)定不切實(shí)際的目標(biāo)，導(dǎo)致失敗風(fēng)險(xiǎn)大增；投資人處于強(qiáng)勢(shì)締約地位，部分合同文本確有“顯失公平”之嫌；各方對(duì)市場(chǎng)政策變化、意外事件考慮不足，導(dǎo)致對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)加大，難以實(shí)現(xiàn)共贏。

如果說(shuō)“勇敢是創(chuàng)業(yè)者的通行證”，這其中的底色必然有智慧的成分。我們建議，創(chuàng)業(yè)者要充分認(rèn)識(shí)到公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，了解對(duì)賭的利弊，理性評(píng)估公司實(shí)力，認(rèn)真對(duì)待協(xié)議文本，謹(jǐn)慎設(shè)定對(duì)賭目標(biāo)。同時(shí)，資本市場(chǎng)也需要行業(yè)自律與規(guī)范運(yùn)行，加強(qiáng)內(nèi)功修煉，促進(jìn)對(duì)賭模式這一舶來(lái)品在我國(guó)國(guó)情下的良性發(fā)展，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造福國(guó)計(jì)民生。

以上是“逢“賭”必輸怎么破？法律風(fēng)險(xiǎn)面面觀”的相關(guān)信息，想了解更多相關(guān)知識(shí)請(qǐng)關(guān)注好律師網(wǎng)刑事制度欄目。