風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資，其在我國也有其約定俗成的內(nèi)涵，其更加印證了風(fēng)險與收益共存這句話。也正因為很多投資家注重收益，往往忽略風(fēng)險投資的過程，更加不會注意其所存在的法律問題，因此而導(dǎo)致投資失敗的案例比比皆是。為了達(dá)到雙贏的目的，最好了解清楚風(fēng)險投資的各個環(huán)節(jié)。

風(fēng)險投資的過程

風(fēng)險投資企業(yè)一般化的投資決策流程主要包括以下幾個環(huán)節(jié)：

（一）搜尋投資機(jī)會

投資機(jī)會可以來源于風(fēng)險投資企業(yè)、自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦。

初步篩選：風(fēng)險投資企業(yè)根據(jù)企業(yè)家交來的投資建議書，對項目進(jìn)行初次審查，并挑選出少數(shù)感興 趣的做進(jìn)一步考察。

調(diào)查評估：風(fēng)險資本家會花大約六至十周的時間對投資建議進(jìn)行調(diào)查，以驗證企業(yè)家所提交材料的準(zhǔn)確性，并發(fā)掘可能遺漏的重要信息；在從各個方面了解投資項目的同時，根據(jù)所掌握的各種情報對投資項目的管理、產(chǎn)品、技術(shù)、市場、財務(wù)等方面進(jìn)行分析，以作出投資決定。

尋求共同投資者：風(fēng)險資本家一般都會尋求其他的投資者共同投資。這樣既可以增大投資總額，又能夠分散風(fēng)險。此外，通過辛迪加還能分享其他風(fēng)險資本家在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗，互惠互利。

協(xié)商談判投資條件：一旦中小企業(yè)投融資雙方對項目的關(guān)鍵投資條件達(dá)成共識，作為牽頭投資者的風(fēng)險資本家就會起草一份“投資條款清單”，向企業(yè)家作出初步投資承諾。

最終交易：只要事實清楚，一致同意交易條件和細(xì)節(jié)，雙方就可以簽訂最終交易文件，投資生效。

（二）風(fēng)險資本家對投資項目的考察方式

風(fēng)險資本家考察投資項目的方式一般包括：

1、閱讀投資建議書?？错椖渴欠穹巷L(fēng)險投資家的企業(yè)特殊標(biāo)準(zhǔn)，并初步考察項目的管理、產(chǎn)品、市場與商業(yè)模型等內(nèi)容。

2、與企業(yè)家交流。重點考察項目的管理因素。

3、查詢有關(guān)人士與參觀風(fēng)險企業(yè)。從側(cè)面了解企業(yè)的客觀情況，側(cè)重檢驗企業(yè)家所提供信息的準(zhǔn)確性。

4、技術(shù)、市場與競爭分析。主要憑借風(fēng)險投資企業(yè)自己的知識與經(jīng)驗，對項目進(jìn)行非正規(guī)的市場、技與競爭分析。

檢查風(fēng)險企業(yè)。主要考察企業(yè)以往的財務(wù)與法律事務(wù)。

（三）風(fēng)險資本的投入方式

風(fēng)險資本家一般不會向風(fēng)險企業(yè)一次性投入全部所需資金，而是根據(jù)具體情況，分階段投入資金。每階段都有一個階段性目標(biāo)，上一個目標(biāo)的完成是下一階段中小企業(yè)融資的前提。但是，每一個階段的投入資金應(yīng)當(dāng)保證足夠支撐企業(yè)完成該階段的目標(biāo)。這樣做既有利于投資者減低風(fēng)險，又可對企業(yè)家構(gòu)成一定的壓力和動力。

（四）辛迪加在風(fēng)險投資中的作用

投資項目一般都會組建辛迪加共同投資。這對風(fēng)險資本家和企業(yè)家雙方都有好處。首先，這樣既能夠為風(fēng)險企業(yè)的后續(xù)階段中小企業(yè)融資帶來更多的后備資源，也可以帶來更多的經(jīng)驗與商業(yè)聯(lián)系以協(xié)助公司發(fā)展壯大。其次，對于企業(yè)家來說，由于風(fēng)險資本的提供者分散了，其控制公司的余地也更大了；對于風(fēng)險資本家來說，在放棄控股地位的同時，原來集中的風(fēng)險也被分散了。

（五）風(fēng)險資本家與企業(yè)家的關(guān)系

在風(fēng)險投資中，風(fēng)險資本家與企業(yè)家實際上是在共同創(chuàng)業(yè)。從風(fēng)險資本家與企業(yè)家達(dá)成初步投資協(xié)議時開始，雙方就是一種合作關(guān)系，共同計劃中小企業(yè)融資方案，尋找尚缺資金，以求最終實現(xiàn)投資；此后雙方繼續(xù)緊密合作，共同的目的只有一個--讓企業(yè)順利成長并促其最終成熟，使企業(yè)家圓其創(chuàng)業(yè)夢，風(fēng)險資本家也得以撤出投資獲得高額回報。隨著投資過程的逐步進(jìn)展，雙方關(guān)系越來越緊密。

（六）中小企業(yè)投融資雙方的目標(biāo)調(diào)整

風(fēng)險投資作為一種動態(tài)的投資過程與創(chuàng)業(yè)過程，必須要能適應(yīng)金融、商業(yè)環(huán)境的客觀變化作出及時反應(yīng)，適時調(diào)整自己的目標(biāo)與對策。

風(fēng)險投資存在的法律問題

風(fēng)險投資是具有高收益、高風(fēng)險的投資。風(fēng)險投資還存在風(fēng)險資本流入渠道單一、風(fēng)險資本營運(yùn)效率低下、風(fēng)險資本流出阻礙嚴(yán)重等法律問題，具體為:

（一）我國風(fēng)險資本流入渠道十分單一。

我國由于法律的諸多限制，阻礙了保險基金、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行和其他公司進(jìn)入到風(fēng)險投資領(lǐng)域，使其來源渠道單一。我國風(fēng)險資本流入渠道主要是國有資產(chǎn)，包括政府出資的國有企業(yè)。我國風(fēng)險資本流入渠道的限制主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

其一，中國人民銀行對以基金形式設(shè)立風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的法律限制。在我國，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)被認(rèn)為屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)而受到中國人民銀行的嚴(yán)格控制，屬于核準(zhǔn)制。

其二，《保險法》的限制。我國《保險法》對保險基金的使用做了嚴(yán)格的限制，雖然2009年對《保險法》進(jìn)行了修改，放寬了保險基金的投資限制，但是保險基金仍然沒有對風(fēng)險投資打開大門，其資金運(yùn)用仍然局限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。

其三，養(yǎng)老基金投資方向的限制。在我國，明文規(guī)定養(yǎng)老基金不得投向風(fēng)險投資業(yè)，僅限于銀行存款和買賣國家債券。

（二）我國風(fēng)險資本營運(yùn)效率非常低下。

我國風(fēng)險投資企業(yè)由于法律制度的滯后，長期無法采用有限合伙制這種最適合風(fēng)險投資的組織形式，使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)制約與激勵機(jī)制不健全。我國風(fēng)險投資業(yè)長期以來缺乏促進(jìn)風(fēng)險投資公司建立責(zé)任約束與成本機(jī)制的法律條款。因此就可能出現(xiàn)投資人、風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)者之間嚴(yán)重的利益不一致的問題，甚至?xí)l(fā)生風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)人員為獲得不正當(dāng)利益與被投資企業(yè)串通合謀，隱藏真實信息、制作與報告虛假信息，不履行善意管理義務(wù)等。

另外，風(fēng)險企業(yè)激勵機(jī)制嚴(yán)重不足，員工利益與公司銜接不緊密，再加之住處不對稱極易導(dǎo)致各種風(fēng)險，使得我國的風(fēng)險資本運(yùn)作效率極低，發(fā)展緩慢。

（三）我國風(fēng)險資本流出受到了嚴(yán)重阻礙。

我國風(fēng)險投資自發(fā)展以來，風(fēng)險資本流出不暢通一直是制約其發(fā)展的瓶頸。

首先，我國欠缺風(fēng)險資本流出方式的多元化格局。從國內(nèi)公開上市的方式來看，我國中小高科技企業(yè)上市的創(chuàng)業(yè)板市場剛剛推出，其配套的制度發(fā)展不健全。

其次，外國風(fēng)險資本的流出也是困難重重。由于我國在資本項目下的外匯實行嚴(yán)格的管制，外國風(fēng)險資本的退出比一般企業(yè)更加麻煩。一旦外資退出風(fēng)險企業(yè)后，該企業(yè)的性質(zhì)將從外資企業(yè)轉(zhuǎn)換為內(nèi)資企業(yè)，若外資在風(fēng)險企業(yè)中存續(xù)的時間短于國家所規(guī)定的10年期限，就會產(chǎn)生補(bǔ)繳稅款等復(fù)雜問題，而實踐中風(fēng)險資本是很少在風(fēng)險企業(yè)中持續(xù)持股10年以上的。

（四）我國與風(fēng)險投資有關(guān)的法律體系落后。

在風(fēng)險投資的發(fā)展過程中政府政策與法律制度是風(fēng)險投資順利發(fā)展的重要保障，尤其是法律規(guī)范是風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的基本依據(jù)，風(fēng)險投資要健康發(fā)展必須有法律的保護(hù)、制約和引導(dǎo)。目前中國尚無一部具有權(quán)威性的風(fēng)險投資法律，這種無法可依的現(xiàn)狀與飛速發(fā)展的風(fēng)險投資市場嚴(yán)重脫節(jié)，風(fēng)險投資領(lǐng)域繁榮發(fā)展和無序混亂并存。

對風(fēng)險投資進(jìn)行規(guī)范約束的是散見在經(jīng)濟(jì)部門的多個單行法律中的有關(guān)規(guī)定，這些規(guī)定也十分有限和滯后，風(fēng)險投資存在大量法律空白地帶。例如我國現(xiàn)行《公司法》、《知識產(chǎn)權(quán)法》、《證券法》、《稅法》等法律都沒有對風(fēng)險投資相關(guān)機(jī)構(gòu)的行為和操作做出規(guī)定，甚至有的法律條文本身就阻礙了風(fēng)險投資的發(fā)展。即使陸續(xù)出臺一些部門規(guī)章、地方性法規(guī)、地方性規(guī)章對風(fēng)險投資的鼓勵性規(guī)定，但實際上是籠統(tǒng)的，或不完整或與法律相沖突，法律規(guī)定處于模糊狀態(tài)。

風(fēng)險投資的運(yùn)作包括融資、投資、管理、退出四個階段，每一個階段所要解決的問題有所不同，但總體來說風(fēng)險投資的每一個步驟都是為了實現(xiàn)投融資雙方的共贏局面。