公司資本的流動，是市場經(jīng)濟正常運行的必要條件之一，因此，公司之間的收購是一種常見的行為。同時，隨著證券市場的發(fā)展，也使得公司收購可以有更多的方式以供選擇。上市公司收購就是一種關(guān)系證券市場秩序的經(jīng)濟行為，其涉及的法律問題比較復(fù)雜，對公司發(fā)展來講，也十分重要。

上市公司收購的規(guī)則

證券法律制度以保護社會公眾投資者利益作為基本理念，大股東對公司事務(wù)的壟斷及隨意控制，會損害中小投資者利益。各國根據(jù)其經(jīng)濟發(fā)展狀況，對通過收購行為逐漸獲得上市公司控制權(quán)并在此基礎(chǔ)上進行的各種資產(chǎn)交易或產(chǎn)權(quán)性交易，都給予相當程度的謹慎。

公司收購一旦演化為經(jīng)濟壟斷，或者有可能消減市場競爭程度時，國家必然要借助行政手段予以干預(yù)和規(guī)范，從而形成了上市公司收購上的一系列特殊規(guī)則。具有兩個層次的法律效果；

1、證券法的域內(nèi)效力及規(guī)則。依照《證券法》規(guī)定，持有上市公司發(fā)行在外股票5%以上的大股東，其持有公司股票每發(fā)生5%的增減，必須履行一定的信息披露義務(wù)，且在一定期限內(nèi)禁止其繼續(xù)購買本公司股票。

2、證券法之域外效力及規(guī)則。根據(jù)國外反壟斷法規(guī)則，上市公司收購以及超過一定金額的購并行為，必須在獲得國家專門機構(gòu)審查后才得以實施。對上市公司收購的反壟斷審查問題，我國尚無明確規(guī)定。

上市公司收購制度是旨在保護社會公眾投資者利益，規(guī)范大股東買賣上市公司股票的特殊規(guī)則體系。大股東買賣上市股票行為無論是否構(gòu)成對上市公司的控制權(quán)，均受到這一規(guī)則體系的限制與規(guī)范。上市公司收購就其性質(zhì)而言，實際上是一種股份買賣，是收購者與目標公司股東通過對目標公司股份的買賣而使目標公司控制權(quán)發(fā)生移轉(zhuǎn)的一種買賣行為。

上市公司收購的程序

要約收購是收購方向目標公司股東發(fā)出收購要約而進行的收購，它是上市公司收購的一種最常見、最典型的方式。其程序如下：

1、作出上市公司收購報告書

收購人在發(fā)出收購要約前，必須事先向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)報送和向證券交易所提交上市公司收購報告書。上市公司收購報告書應(yīng)當包括以下內(nèi)容：收購人的名稱、住所；關(guān)于收購的決定；被收購的上市公司名稱；收購目的；收購股份的詳細名稱和預(yù)定收購的股份數(shù)額；收購的期限、收購的價格；收購所需資金額及資金保證；報送上市公司收購報告書時所持有被收購公司數(shù)占該公司股份總數(shù)的比例等事項。

2、要約公的發(fā)布和效力

收購人在依照法律規(guī)定報送上市公司收購報告書之日起15日后，公告其收購要約。收購要約的期限不得少于30日，并不得超過60日。在收購要約的有效期限內(nèi)，收購人不得撤回其收購要約；收購人需要變更收購要約中事項的，必須事先向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)及證券交易所提出報告，經(jīng)獲準后，予以公告。收購要約的不可撤回，指在保護廣大投資者的利益，但其中的靈活規(guī)定也充分兼顧了我國證券市場的特殊性。

收購要約中提出的各項收購條件，適用于被收購公司所有的股東。這是為了保護目標公司的中小股東，體現(xiàn)證券市場的公平原則。收購要約一經(jīng)發(fā)出，在要約期限里要約收購便成為上市公司收購的唯一方式，我國《證券法》第八十八條規(guī)定，采取要約收購方式的，收購人在收購要約期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買賣被收購公司的股票。

3、終止交易與強制收購

收購要約的期限屆滿，收購人持有的被收購公司的股份數(shù)達到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的75%以上的，該上市公司的股票應(yīng)當在證券交易所終止上市交易。收購要約的期限屆滿，收購人持有的被收購公司的股份數(shù)達到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的90%以上的，其余仍持有被收購公司股票的股東，有權(quán)向收購人以收購要約的同等條件出售其股票，收購人應(yīng)當收購。收購行為完成后，被收購公司不再具有《公司法》規(guī)定的條件的，應(yīng)當貪污變更其企業(yè)形式。這里的強制收購，可以視為是對要約期間目標公司股東由于種種原因，未能賣出股票的一種補救措施。

除了要約收購，協(xié)議收購是一種善意收購。在我國目前的上市公司購并中，協(xié)議收購是最常采用的方式，但我國《證券法》對協(xié)議收購的規(guī)定卻較為簡單。采取協(xié)議收購方式的，收購人可以依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購公司的股東以協(xié)議方式進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。以協(xié)議方式收購上市公司時，達成協(xié)議后，收購人必須在3日內(nèi)將該收購協(xié)議向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)及證券交易所作出書面報告，并予公告。在未作出公告前不得履行收購協(xié)議。采取協(xié)議收購方式的，協(xié)議可以臨時委托證券登記結(jié)算機構(gòu)保管協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，并將資金存放于指定的銀行。這是為了確保收購協(xié)議的履行。

此外，在上市公司收購中，收購人對所持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。通過要約收購或者協(xié)議收購方式取得被收購公司股票并將該公司撤銷的，屬于公司合并；被撤銷公司的原有股票，由收購人依法更換。收購上市公司的行為結(jié)束后，收購人應(yīng)當在15日內(nèi)將收購情況報告國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易所，并予公告。

由于國有股份的轉(zhuǎn)讓有可能改變國有資產(chǎn)的歸屬和性質(zhì)，直接涉及全民的利益，涉及國家對國民經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，在目前社會主義市場經(jīng)濟體現(xiàn)發(fā)育尚不完善、國有資產(chǎn)經(jīng)營管理體系尚未最終形成的條件下，對國有股份的轉(zhuǎn)讓不加以控制有可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。因此，《證券法》規(guī)定上市公司收購中涉及國家授權(quán)投資機構(gòu)持有的股份，應(yīng)當按照國務(wù)院的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)有關(guān)主管部門批準，然后方可進行。

企業(yè)通過收購行為，有利于公司資源的優(yōu)化配置，有助于在市場競爭中取得主動。同時，證券市場的日益規(guī)范，以及資本的證券化，使得公司收購活動可以直接同目標公司的股東進行交易。近年來，上市公司收購活動日漸活躍，已成為一種十分流行的市場行為。