-《證券法》修改緊鑼密鼓 "做空"禁律有望破除-

據(jù)相關(guān)人士透露，在《證券法》修正草案中，“證券交易以現(xiàn)貨進行交易”的規(guī)定很可能被刪去,這意味著推出做空機制已不存在法律障礙。



 3月6日，著名經(jīng)濟學家吳敬璉公開表示，中國股市應(yīng)該盡快推出賣空機制，但前提是必須解決好中國股市的系統(tǒng)風險問題，否則股市的風險還要大。此后不久，經(jīng)濟學家韓志國在接受媒體采訪時則表示，深滬股市目前尚不具備引入賣空機制的條件。



 而對于引入“做空機制”業(yè)內(nèi)人士的態(tài)度似乎迫切的多“市場缺乏必要的避險工具是導(dǎo)致證券業(yè)陷入困境的原因之一?！蹦匙C券公司高層人士的話分明透露出對盡早推出做空機制的渴望。他分析說：“在一個單邊市中，只有上漲才能獲利，因此市場上并沒有真正意義上的空頭存在，這正好解釋了為何虧損股也能持續(xù)上漲的現(xiàn)象?！备袠I(yè)內(nèi)人士斷言：一旦推出做空機制，中國股市的價值投資理念才會更深入人心。



 法律障礙可望消除



 然而，在現(xiàn)行的法律框架下推出做空機制尚存法律障礙。



 做空的投資者(空頭)不看好后市，并且希望在市場下跌的過程中獲利，因此歷來被視為助長市場下跌的力量。



 1998年亞洲“金融危機”爆發(fā)，而此時我國第一部《證券法》正在起草的過程中，據(jù)曾參與起草工作的有關(guān)人士介紹，正是由于當時的歷史背景，防范風險被列為了《證券法》的主導(dǎo)思想。因此現(xiàn)行的《證券法》第三十五條規(guī)定：證券交易以現(xiàn)貨進行交易。



 但是，正如《證券法》(修訂)領(lǐng)導(dǎo)小組組長、原中國證監(jiān)會主席、全國人大財經(jīng)委副主任委員周正慶所說的，現(xiàn)行《證券法》實施以來，對我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展，起到了巨大推動和規(guī)范作用。但是隨著時間的推移，我國證券市場出現(xiàn)了很多新情況，也面臨不少新問題。這都需要我們本著與時俱進的精神，對現(xiàn)行《證券法》作必要的修改、補充和完善。



 據(jù)相關(guān)人士透露，在《證券法》修正草案中，“證券交易以現(xiàn)貨進行交易”的規(guī)定很可能被刪去。這意味著適時推出做空機制已不存在法律障礙。



 做空機制將抑制市場泡沫



 有意思的是，在一些人眼中被視為投機工具的股指期貨，到了另一些人的眼中卻成了抑制投機、消除股市泡沫的有力武器。



 有業(yè)內(nèi)人士認為，中國股市存在很大的泡沫，表現(xiàn)之一就是股價的嚴重扭曲。在很長的一段時間里，熱炒虧損股、熱炒ST、公司越虧損股票越是上漲一直都是中國股市的幾大怪現(xiàn)象。即使是在目前以價值投資理念為主導(dǎo)的背景下，ST公司的股價仍然不甘落后，許多ST股票都上漲了50%以上。



 對此，業(yè)內(nèi)人士分析認為，由于我國股市沒有做空機制，因此只有不斷買入股票才能求得獲利機會，這就為股市泡沫的形成提供了溫床。



 國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部王遠鴻在此前接受記者采訪時認為，推出統(tǒng)一指數(shù)有利于投資者更加客觀地認識和評價市場，從而有利于引導(dǎo)理性投資，促進市場的規(guī)范化發(fā)展。宏源證券研究發(fā)展中心的吳旭東更進一步指出，目前我國還沒有做空機制，只有做多才能獲利。而利用期指無論在牛市或熊市都有均等的獲利機會，可以提高投資者的交易積極性，有利股市特別是低迷時期的股市活躍。



 在記者采訪的過程中，業(yè)內(nèi)人士普遍認為做空機制的建立將會打破股市現(xiàn)有的運行格局。更有證券業(yè)內(nèi)人士指出，做空機制一旦推出，將使人們對股票的價格重新定位，股票價格會進一步向股票價值靠攏，做空機制將會告別股市只有上升才能獲利的單邊市場，并且可以有效地防止股票下跌時給人們帶來的損失。



 名詞解釋



 所謂做空機制，簡單地說，就是指以股指期貨和股票期貨為主的期貨交易，按照交易制度，投資者可以在實際并未持有股票的情況下，先行賣出，而在未來某一約定的期間再行買入。如果股價呈現(xiàn)下跌走勢，投資者就可以在先賣后買的過程中獲利。因此，一旦實行了做空機制，投資者就可以在股市下跌過程中直接獲利，這同目前只有在股市上漲過程中才能獲利有根本的區(qū)別。



 （文章原載于中國經(jīng)營報）

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