國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)人士7日接受媒體采訪時(shí)表示，《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》已經(jīng)中央審議通過(guò)，近期將對(duì)外公布。多位受訪人士表示，即將出臺(tái)的意見(jiàn)在國(guó)企分類(lèi)改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、國(guó)資管理體制、防止國(guó)有資產(chǎn)流失等方面將有詳細(xì)安排。其中，在股權(quán)多元化、國(guó)企重組整合、整體上市等方面將亮點(diǎn)頻現(xiàn)。

深化國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)將公布

國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)人士7日接受媒體采訪時(shí)表示，《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》已經(jīng)中央審議通過(guò)，近期將對(duì)外公布。多位受訪人士表示，即將出臺(tái)的意見(jiàn)在國(guó)企分類(lèi)改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、國(guó)資管理體制、防止國(guó)有資產(chǎn)流失等方面將有詳細(xì)安排。其中，在股權(quán)多元化、國(guó)企重組整合、整體上市等方面將亮點(diǎn)頻現(xiàn)。隨著市場(chǎng)預(yù)期的“1+N”國(guó)企改革系列文件出臺(tái)，國(guó)企改革將從政策探討和部分試點(diǎn)轉(zhuǎn)入全面推廣與深化階段。

改革步入“深水區(qū)”

專(zhuān)家認(rèn)為，國(guó)企改革的文件集中出臺(tái)可能性大，國(guó)企分類(lèi)是改革的邏輯起點(diǎn)，很可能會(huì)在較早一批文件里面推出。

海通證券認(rèn)為，本輪國(guó)企改革的大背景是經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，改革進(jìn)入“深水區(qū)”，因而更注重在監(jiān)管、產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)等多個(gè)方面全面深化改革。一是在監(jiān)管層面，強(qiáng)調(diào)分類(lèi)監(jiān)管和分層監(jiān)管，國(guó)有企業(yè)將在分類(lèi)后采用不同方式進(jìn)行改革，同時(shí)設(shè)立國(guó)資委、國(guó)有資本管理公司、經(jīng)營(yíng)性國(guó)企三個(gè)層次進(jìn)行監(jiān)管。二是在產(chǎn)權(quán)層面，底線是防止國(guó)有資產(chǎn)流失，強(qiáng)調(diào)混合所有制改革，國(guó)有資產(chǎn)證券化、引入戰(zhàn)略投資者和社會(huì)資本、推廣員工持股和股權(quán)激勵(lì)等將成為重要手段。三是在經(jīng)營(yíng)層面，通過(guò)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)“做強(qiáng)做大”。

五大基本原則

據(jù)了解，國(guó)企改革方案將明確五大基本原則：一是堅(jiān)持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度；二是堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革方向；三是堅(jiān)持增強(qiáng)活力和強(qiáng)化監(jiān)管相結(jié)合；四是堅(jiān)持黨對(duì)國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)；五是堅(jiān)持積極穩(wěn)妥統(tǒng)籌推進(jìn)。

對(duì)于國(guó)企分類(lèi)改革，將分為商業(yè)類(lèi)和公益類(lèi)。商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)按照市場(chǎng)化要求實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)國(guó)企，原則上都要實(shí)行公司制股份制改革，積極引入其他國(guó)有資本或各類(lèi)國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，國(guó)有資本可以絕對(duì)控股、相對(duì)控股也可以參股，并著力推進(jìn)整體上市。

在管資本方面，將改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司和其他直接監(jiān)管的企業(yè)履行出資人職責(zé)，并授權(quán)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資本履行出資人職責(zé)。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)平臺(tái)，依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作，對(duì)所出資企業(yè)行使股東職責(zé)，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)起國(guó)有資產(chǎn)保值增值責(zé)任。發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的作用，清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)。

在發(fā)展混合所有制方面，將堅(jiān)持因地施策、因業(yè)施策、宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時(shí)間表，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)；員工持股將堅(jiān)持試點(diǎn)先行，在取得經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上穩(wěn)妥有序推進(jìn)，優(yōu)先支持人才資本和基礎(chǔ)要素貢獻(xiàn)占比比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)，支持對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科技人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股。

國(guó)企并購(gòu)重組浪潮將至

8月31日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)等四部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份的通知》明確，鼓勵(lì)國(guó)有控股上市公司依托資本市場(chǎng)加強(qiáng)資源整合，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益；有條件的國(guó)有股東及其控股上市公司要通過(guò)注資等方式，提高可持續(xù)發(fā)展能力；支持符合條件的國(guó)有控股上市公司通過(guò)內(nèi)部業(yè)務(wù)整合，提升企業(yè)整體價(jià)值。

國(guó)泰君安認(rèn)為，國(guó)企改革方向進(jìn)一步明確，疊加國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案的出臺(tái)，未來(lái)央企層面改革將加速開(kāi)展，作為央企資本運(yùn)作重要平臺(tái)的資本市場(chǎng)，將在央企改革中發(fā)揮重要作用，或?qū)⒂楷F(xiàn)央企并購(gòu)重組浪潮。未來(lái)產(chǎn)業(yè)集中度不高、核心競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際同行業(yè)的大型企業(yè)存在一定差距、存在惡性競(jìng)爭(zhēng)或者嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的外向型行業(yè)央企出現(xiàn)重組整合的可能較大。通過(guò)比較2008-2014年各行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速，建材水泥、鋼鐵有色、煤炭、航運(yùn)、船舶制造、軍工或因產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，或因經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)生命周期、國(guó)家戰(zhàn)略等原因，很有可能被納入央企整合名單，以期強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、化解產(chǎn)能、參與全球競(jìng)爭(zhēng)。（新華社）

國(guó)企改革要明確權(quán)利邊界

1、如何定位國(guó)有資本投資和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司

十八屆三中全會(huì)提出，“組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，支持有條件的國(guó)有企業(yè)改組成立國(guó)有資本投資公司”。但是到現(xiàn)在為止，沒(méi)有文件專(zhuān)門(mén)解釋國(guó)有資本投資公司和運(yùn)營(yíng)公司的區(qū)別和作用。在國(guó)有資本存量很大的情況下，運(yùn)營(yíng)公司或者投資公司肯定是由出資人來(lái)組建，從管資本的角度發(fā)揮作用。但是，兩者有一定區(qū)別。國(guó)有資本投資公司作為財(cái)務(wù)投資，主要以保值增值獲得效益為主要目標(biāo)，立足于培養(yǎng)新興產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，比如誠(chéng)通和國(guó)新公司。投資公司主要是管股權(quán)，沒(méi)有投資邊界，民企、國(guó)企或者外企都可以投。而國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的宗旨是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，獲取更長(zhǎng)久、更穩(wěn)定的投資回報(bào)，需要有行業(yè)邊界，比如軍工、能源、電力等板塊，目的是帶動(dòng)某一個(gè)行業(yè)的發(fā)展，培養(yǎng)企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)中的龍頭，在全球優(yōu)化配置資源，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)深度重組改革。

2、關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制將如何變革，當(dāng)下存在兩種代表性的觀點(diǎn)。一是國(guó)資委→國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)（投資）公司→國(guó)有企業(yè)；二是構(gòu)建淡馬錫模式，即財(cái)政部→國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司→國(guó)有企業(yè)。究竟哪種更符合實(shí)際？

從近來(lái)財(cái)政部企業(yè)司負(fù)責(zé)人的談話來(lái)看，財(cái)政部在本輪國(guó)企改革中處于更加活躍的位置，擁有對(duì)頂層設(shè)計(jì)的話語(yǔ)權(quán)。

長(zhǎng)期來(lái)看，財(cái)政部作為出資人，國(guó)資委作為像證監(jiān)會(huì)一樣制定規(guī)則的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，下邊設(shè)立平臺(tái)公司，再下邊是國(guó)有企業(yè)，這樣的架構(gòu)是比較合理的。將來(lái)政府應(yīng)該設(shè)立專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)去不斷研究國(guó)資如何發(fā)展，如何布局，如何在國(guó)際上配置資源，而非簡(jiǎn)單的行政管理。要有理論的研究深度，同時(shí)正確地引導(dǎo)社會(huì)輿論。

短期來(lái)看，第一種模式更符合現(xiàn)實(shí)。國(guó)資部門(mén)向監(jiān)管職能轉(zhuǎn)型，從管人管事管資產(chǎn)向管資本轉(zhuǎn)變，包括通過(guò)監(jiān)督規(guī)范性和收益權(quán)來(lái)管資本，關(guān)鍵是要放權(quán)。國(guó)資委主要管三件事——收益權(quán)、董事會(huì)，以及重大事項(xiàng)審批。當(dāng)然不同分類(lèi)企業(yè)重大事項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)不同。

我們不能簡(jiǎn)單學(xué)習(xí)淡馬錫等國(guó)外的國(guó)資管理模式，因?yàn)閮蓢?guó)國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有所不同。新加坡沒(méi)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題，資本的收益是關(guān)鍵，管資本是非常容易實(shí)現(xiàn)的；而我國(guó)有復(fù)雜的工業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，國(guó)企不僅要收益，還要調(diào)控經(jīng)濟(jì)、保障民生和應(yīng)對(duì)日趨復(fù)雜的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)局面。我們要學(xué)習(xí)的是其規(guī)范和規(guī)則。

3、當(dāng)下對(duì)于國(guó)企改革中國(guó)資委角色的轉(zhuǎn)變，業(yè)內(nèi)不少專(zhuān)家提出應(yīng)該成立中國(guó)企業(yè)國(guó)有資本監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)企監(jiān)會(huì)）。應(yīng)該怎樣看待這個(gè)觀點(diǎn)？

國(guó)資委如果將出資人職責(zé)下放到國(guó)有資本投資公司或運(yùn)營(yíng)公司，而國(guó)有資本投資公司或運(yùn)營(yíng)公司所關(guān)聯(lián)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)企業(yè)又不僅僅是113家央企，那么，國(guó)資委要對(duì)國(guó)有資本投資公司或運(yùn)營(yíng)公司履行監(jiān)管職責(zé)，監(jiān)管范圍必然要擴(kuò)大，權(quán)責(zé)也必然在現(xiàn)有基礎(chǔ)上有所上提。

綜上，國(guó)企改革是國(guó)有企業(yè)革舊圖新的一次改革，我們?cè)谝獙W(xué)習(xí)外國(guó)改革模式的同時(shí)，探索符合我們自己實(shí)際情況的新道路，只有這樣國(guó)企才能真正蛻變，才能?chē)?guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所助益。