實施債轉(zhuǎn)股既存在著資產(chǎn)管理公司的管理風(fēng)險、債轉(zhuǎn)股企業(yè)的道德與經(jīng)營風(fēng)險，又存在著商業(yè)銀行的預(yù)期、運作風(fēng)險，以及外部環(huán)境不配套風(fēng)險，對此必須高度重視。資產(chǎn)管理公司要嚴(yán)格控制，規(guī)范操作，切實提高監(jiān)管水平；債轉(zhuǎn)股企業(yè)必須轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，實現(xiàn)國有企業(yè)公司治理模式；商業(yè)銀行要嚴(yán)格內(nèi)控制度，防范化解經(jīng)營風(fēng)險；因此，當(dāng)實行債轉(zhuǎn)股時，應(yīng)該注意這些問題。

一、要嚴(yán)格政策把關(guān)

債轉(zhuǎn)股是國企解困、盤活銀行不良資產(chǎn)，實現(xiàn)銀企雙贏的重大政策選擇，在實施債轉(zhuǎn)股過程中，要嚴(yán)格遵照經(jīng)貿(mào)委和人民銀行《關(guān)于實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問題的意見》中確定的五項基本條件和范圍:（1）企業(yè)的產(chǎn)品適銷對路，質(zhì)量符合要求，產(chǎn)品要有市場競爭力）企業(yè)的工藝裝備為國內(nèi)、國際先進(jìn)水平，生產(chǎn)符合環(huán)保要求；（3）企業(yè)的管理水平較高，債權(quán)債務(wù)清楚，財務(wù)行為比較規(guī)范；（4）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子能力強，經(jīng)營管理水平高；（5）企業(yè)的轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制方案符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求，減員增效、下崗分流的任務(wù)得到落實。擇優(yōu)選擇實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，按規(guī)定程序?qū)張笈鷾?zhǔn)后實施。各級政府要審時度勢，制訂相應(yīng)的配套措施，防止一些企業(yè)借債轉(zhuǎn)股搭靠國家政策“車”一哄而上，大規(guī)模逃債、賴債，在著眼于減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的同時，更要著眼于盤活國有資產(chǎn)、防止國有資產(chǎn)流失。商業(yè)銀行要將債轉(zhuǎn)股、推動企業(yè)轉(zhuǎn)制作為處置不良資產(chǎn)的突破口，配合金融資產(chǎn)管理公司，選擇那些符合條件，有利搞活銀行貸款存量，通過重組、改制能恢復(fù)活力，并能盡快轉(zhuǎn)讓股權(quán)、收回資金的企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，以最大限度保全信貸資產(chǎn)，切實減少損失。

二、要堅持市場化運作

“債轉(zhuǎn)股”是國家?guī)椭鷩竺摾?、扶植國企發(fā)展的一項優(yōu)惠政策，其目的是要通過市場化的運作，使企業(yè)能最大限度恢復(fù)市場價值，實現(xiàn)市場價值的最大化。因此，我們在實施債轉(zhuǎn)股過程中，必須按市場經(jīng)濟規(guī)律來進(jìn)行市場化的運作，堅持平等、自愿、公開、公正、誠實、信用的原則，不搞強行行政干預(yù)，符合條件的優(yōu)秀骨干企業(yè)先轉(zhuǎn)，符合條件的一般企業(yè)后轉(zhuǎn)，不符合條件的企業(yè)堅決不轉(zhuǎn)。對實施“債轉(zhuǎn)股”的企業(yè)，金融資產(chǎn)管理公司要以其特殊的股東身份，參與企業(yè)的重大決策，加快重組和改制步伐，采用轉(zhuǎn)讓、回購、上市等多種手段，讓死資產(chǎn)流動、活化，以市場化的運作，幫助企業(yè)脫困并獲得生機。同時使股權(quán)變現(xiàn)，并實現(xiàn)資本的保值和增值，為國家創(chuàng)造資本效益。

三、要注重防范風(fēng)險

債轉(zhuǎn)股從理論上講，是一種風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，即由國有商業(yè)銀行把部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)給金融資產(chǎn)管理公司，銀行對國企的債權(quán)變成了金融資產(chǎn)管理公司對國企的股權(quán)，其原風(fēng)險并未消失和化解。債轉(zhuǎn)股在化解原企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的同時，更要防范一些新的風(fēng)險:一要防止政府行為風(fēng)險。弄不好，一個充滿商機的商業(yè)化運作過程，會由于審批程序復(fù)雜，變成一種層層報批的官僚主義刻板程式。二是防范道德風(fēng)險。如果政府干預(yù)過多就便企業(yè)把債轉(zhuǎn)股看作是一次“債務(wù)豁免”、“債務(wù)核銷”，產(chǎn)生賴債、逃債的思想，釀成道德風(fēng)險。三是規(guī)避定價風(fēng)險。在債權(quán)變股權(quán)時，要堅持市場的公平原則，進(jìn)行合理定價，如轉(zhuǎn)讓價低于實際資產(chǎn)，會影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)回收率，進(jìn)而影響資本充足率和資信度。如轉(zhuǎn)讓價高于實際資產(chǎn)，就會便金融資產(chǎn)管理公司受到損失，難以確保持續(xù)經(jīng)營和進(jìn)一步化解不良資產(chǎn)。四是防止不良債權(quán)變?yōu)椴涣脊蓹?quán)的“原地打轉(zhuǎn)”的風(fēng)險。轉(zhuǎn)股企業(yè)如不在重組、轉(zhuǎn)制上動“大手術(shù)”，債轉(zhuǎn)股就會流于形式，規(guī)避這種風(fēng)險的關(guān)鍵在于重組。五是防止轉(zhuǎn)股面過寬的風(fēng)險。要掌握一定的“寬”，實施債轉(zhuǎn)股及轉(zhuǎn)股多少的決定因素不在于能減息多少，關(guān)鍵要看企業(yè)水來的成長性、收益會有多少，企業(yè)發(fā)展的潛力有多大。

四、要堅持金融資產(chǎn)管理公司的獨立評審

據(jù)統(tǒng)計，目前四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總額達(dá)19700億，將在今后的3年里，陸續(xù)向金融資產(chǎn)管理公司剝離10000億，有近50%的不良資產(chǎn)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。在如此之大的不良資產(chǎn)剝離過程中，為防止企業(yè)貸款“縮水”，逃廢債務(wù)，避免銀行剝離心切而不加選擇地推薦及債轉(zhuǎn)股中的地方保護主義，保證債轉(zhuǎn)股工作的順利開展并達(dá)到目的，必須強化和保證投資主體金融資產(chǎn)管理公司對債轉(zhuǎn)股的獨立評審權(quán)和自主決策權(quán)。對國家經(jīng)貿(mào)委提出的建議名單，哪些企業(yè)可以轉(zhuǎn)，哪些企業(yè)不符合條件暫不能轉(zhuǎn)，一次能轉(zhuǎn)多少，轉(zhuǎn)讓后采取何種退出方式等均應(yīng)由金融資產(chǎn)管理公司通過獨立評審后確定，不搞硬性指定，不搞強行行政干預(yù)。同時，為保證公平、公正，金融資產(chǎn)管理公司也可聘請財政部認(rèn)可的國內(nèi)外知名的資產(chǎn)評估機構(gòu)和會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)進(jìn)行審核。

五、予以法律支持

金融資產(chǎn)管理公司是在特定的歷史條件下依照國家政策成立的，其有關(guān)法律問題雖已滲透在債轉(zhuǎn)股工作的每個環(huán)節(jié)中，但其地位和運作方式缺乏法律依據(jù)，并與現(xiàn)行的《公司法》中規(guī)定的公司性質(zhì)和職能有悸，給人們一種模糊概念，不利于債轉(zhuǎn)股工作的開展。針對債轉(zhuǎn)股中遇到的法律障礙，我們必須用法律的手段加以妥善解決。國家對債轉(zhuǎn)股及金融資產(chǎn)管理公司要在法律上予以支持和保證，盡快修訂完善現(xiàn)有法律，或者制訂出臺一部能一攬子解決債轉(zhuǎn)股法律障礙及其相關(guān)的法律問題的《金融資產(chǎn)管理公司特別法》或《債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)特別法況以盡早明確金融資產(chǎn)管理公司的法律地位及其與銀行、企業(yè)等相關(guān)主體之間的關(guān)系，規(guī)范其在不良資產(chǎn)剝離、接收、管理、處置及其持股權(quán)力保護和股權(quán)退出機制等過程中的行為，為債轉(zhuǎn)股的順利運作提供全面的法律保護。

六、要充分考慮金融資產(chǎn)管理公司的退出方式

金融資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)是對債轉(zhuǎn)股企業(yè)實行短期的階段性持股，最終要讓股權(quán)變現(xiàn)，收回資金，保全國有資產(chǎn)，并便其增值。如果不注意處理債轉(zhuǎn)股的后續(xù)問題，充分考慮金融資產(chǎn)管理公司的退出通道，那么，金融資產(chǎn)管理公司就不得不從階段性持股變?yōu)橛谰眯?/p>

持股，也就難以完成盤話不良資產(chǎn)和幫助國企脫困的雙重歷史使命。金融資產(chǎn)管理公司的退出方式主要有三種:一是債轉(zhuǎn)股后，經(jīng)過一段時間的經(jīng)營，企業(yè)的成長性、盈利性和投資價值不斷提高，逐步被社會所認(rèn)同，金融資產(chǎn)管理公司可通過談判、協(xié)商的方式，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中外投資者。二是由債轉(zhuǎn)股企業(yè)的集團企業(yè)或母體企業(yè)回購金融資產(chǎn)管理公司的股權(quán)。三是通過規(guī)范化的公司制改造后，由金融資產(chǎn)管理公司通過券商推薦上市，以證券化的方式退出股權(quán)。

七、要正確認(rèn)識債轉(zhuǎn)股的功能

債轉(zhuǎn)股為國企解困、化解風(fēng)險開辟了一條新的途徑，但并不是國企脫困、化解風(fēng)險的唯一途徑，也不是一轉(zhuǎn)就靈，一轉(zhuǎn)就活。它只是國家給企業(yè)提供一次輕裝上陣的機會，能否打勝仗，實現(xiàn)經(jīng)營資本的良性循環(huán)，創(chuàng)造出比過去更多的效益，取得更多的利潤，最終還是要靠企業(yè)自身的努力。因此，企業(yè)一定要正確而全面地認(rèn)識債轉(zhuǎn)股的功能，擺脫舊模式的束縛，取消“等、靠、要”的依賴思想，主動深化內(nèi)部改革，在轉(zhuǎn)制和管理上狠下功夫，加大制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的力度，實行股權(quán)的社會化和流動化。加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，成為市場機制下的經(jīng)營主體。只有這樣，d是實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀況的根本好轉(zhuǎn)。

八、要適當(dāng)擴大債轉(zhuǎn)股的投資主體

目前，我國債轉(zhuǎn)股的投資主體只限于四大國有商業(yè)銀行成立的金融資產(chǎn)管理公司和國家開發(fā)銀行，其它商業(yè)銀行暫不允許成立金融資產(chǎn)管理公司參與債轉(zhuǎn)股。改革開放以來，隨著我國股份制商業(yè)群體的倔起及信貸市場開放程度的提高，除國有商業(yè)銀行外的其它商業(yè)銀行也以各種形式參與對國企的信貸支持。如交通銀行、光大銀行、中信實業(yè)銀行等成立時間較長的股份制商業(yè)銀行，現(xiàn)有不良資產(chǎn)雖遠(yuǎn)少于國有商業(yè)銀行，但也面臨著盤活和化解的迫切需要。國家如能在統(tǒng)一的市場背景下，適當(dāng)擴大債轉(zhuǎn)股的投資主體，允許選擇

一些其它商業(yè)銀行成立金融資產(chǎn)管理公司，相應(yīng)地剝離其不良資產(chǎn)，有利于幫助更多的國企解困，有利于盤活更多的不良資產(chǎn)，降低金融風(fēng)險，也有利于減輕國有商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn)的負(fù)擔(dān)及提高這些商業(yè)銀行的運營效益機制和市場競爭機制。

九、要注意相關(guān)部門的配合協(xié)作

實施債轉(zhuǎn)股工作，涉及經(jīng)貿(mào)委、人民銀行、財政部、地方政府、國有企業(yè)、商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)管理公司等眾多的部門和政府機關(guān)，這就有一個利潤調(diào)整的問題。就某一部門來說，有可能是得利，也可能是讓利。如果都從眼前、小局出發(fā)，只關(guān)心本部門的利益，就無法推進(jìn)整體改革。因此，要搞好債轉(zhuǎn)股工作，『有各相關(guān)部門從長遠(yuǎn)、大局出發(fā)，按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的原則辦事，精誠團結(jié)，相互理解、配合、協(xié)作、協(xié)調(diào)，才能使債轉(zhuǎn)股的成功運作獲得保證。

十、要加強人才培養(yǎng)

作為債轉(zhuǎn)股的投資主體和實際操作者的金融資產(chǎn)管理公司，由于成立時間短，運作經(jīng)驗缺乏，這就需要在債轉(zhuǎn)股實踐的探索中，加快人才培養(yǎng)和技術(shù)隊伍建設(shè)。以“內(nèi)培外引”的方式，廣開才路，選拔精英，培養(yǎng)自己的各類專業(yè)技術(shù)和管理人才，用自己的專業(yè)技術(shù)隊伍對債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行科學(xué)、公正的評估，加強對債轉(zhuǎn)股后的國有資產(chǎn)的科學(xué)管理和規(guī)范運作，為其實施獨立評審和國有資產(chǎn)保值增值在人才方面提供保證。

由于道德風(fēng)險的存在、外部條件的不完善以及債轉(zhuǎn)股本身制度設(shè)計上的一些缺陷，使債轉(zhuǎn)股工作極易偏離軌道，因此，企業(yè)在實施債轉(zhuǎn)股時，要注意其問題，規(guī)避法律風(fēng)險，使債轉(zhuǎn)股順利進(jìn)行。