• 【發(fā)布單位】作者：宋雪芬
• 【發(fā)布文號】--
• 【發(fā)布日期】2007-04-09 16:45:29
• 【生效日期】--
• 【失效日期】--
• 【文件來源】來源：期貨日報
• 【所屬類別】立法追蹤

-證監(jiān)會三個管理暫行辦法征求意見-

日前，中國證監(jiān)會公布了《期貨公司金融期貨結算業(yè)務管理暫行辦法（草案）》、《期貨公司風險監(jiān)管指標管理暫行辦法（草案）》和《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務管理暫行辦法（草案）》，公開征求意見。三個草案明確了期貨公司和券商參與金融期貨的條件，使期貨公司在會員資格、業(yè)務開展和風險監(jiān)控三方面有章可循。市場人士認為這三個草案為金融期貨業(yè)務的開展設定了相關主體的“體檢標準”，為期貨公司下一步備戰(zhàn)金融期貨指明了方向。 結算業(yè)務分級：期貨公司擺脫同質化競爭



 《期貨公司金融期貨結算業(yè)務管理暫行辦法（草案）》的大部分內容與之前市場上流傳的版本出入不大，中國國際期貨執(zhí)行總裁馬文勝認為，該草案與此前討論的內容主要有兩點不同：其一是提高了期貨公司的股東資格標準。他分析說，從政策趨向看，國內期貨市場可能向兩個方向發(fā)展變化：中介機構實力化和參與主體的機構化。對結算會員來說，要承擔結算中的風險僅依靠期貨公司存留的結算金和凈資本是不夠的，期貨公司需要有更強大的股東背景，以便在出現(xiàn)風險時有充足的賠付能力。其二是要求期貨公司有一定的過往業(yè)績。除了對保證金有特別的要求外，草案也提高了對高管人員的從業(yè)數(shù)量和從業(yè)時間的要求，這種變動體現(xiàn)出監(jiān)管層對期貨經營機構的管理方向正逐漸偏重于對人員的要求，這也符合國際金融衍生品市場的發(fā)展規(guī)律。 經易期貨總經理張必珍也有同感，他說，草案對多年來持續(xù)經營的期貨公司進行了傾斜和支持，體現(xiàn)了政策引導作用，意在促進期貨公司分化，這將有利于降低行業(yè)重組成本，有利于期貨行業(yè)持續(xù)發(fā)展。



 一德期貨總經理王化棟則從創(chuàng)新的角度看待結算分級體制，他認為，將結算業(yè)務作為單項業(yè)務資格獨立申請，確立了分級結算的體制，為期貨公司擺脫同質化經營格局奠定了制度基礎。這不僅是金融期貨風險管理體系的創(chuàng)新，也是期貨公司業(yè)務范圍劃分的創(chuàng)新。他說，我國期貨市場首次將期貨公司的結算業(yè)務從經紀業(yè)務中分立出來，突出了期貨公司作為現(xiàn)代金融機構所具有的金融結算和風險管理職能。期貨公司應根據自身“體質”選擇適合自己的經營內容和業(yè)務模式。



 中糧期貨副總經理雷凌冰表示，從發(fā)展前景來看，期貨公司至少要成為結算會員，這是因為非結算會員到全面結算會員處結算，保證金和手續(xù)費水平可能會提高，從而造成客戶流失。



 證券公司做IB：中小券商暫無緣



 《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務管理暫行辦法（草案）》規(guī)定，證券公司若申請介紹業(yè)務資格，必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或與一家期貨公司被同一機構控制，且該期貨公司具有實行會員分級結算制度期貨交易所的會員資格，擬開展介紹業(yè)務的證券公司營業(yè)部至少有2名具有期貨從業(yè)人員資格的業(yè)務人員。同時，證券公司凈資本不得低于12億元，凈資本不低于凈資產的70％。對此馬文勝表示，草案提高對券商做IB業(yè)務的要求，是監(jiān)管層從戰(zhàn)略高度重視風險監(jiān)控的體現(xiàn)。



 王化棟表示，證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務，有利于實現(xiàn)券商和期貨公司之間的資源共享和優(yōu)化配置。但他認為，草案中規(guī)定證券公司與期貨公司IB業(yè)務合作僅限于有直系血緣關系的“父子”或者“兄弟”之間，而不允許以合同或者契約的形式進行，將會大大限制這一制度的作用和效率，希望隨著試點工作的推廣和制度的完善，應允許機構間按照市場化的原則進行平等的專業(yè)分工和合作，通過契約原則形成券商和期貨公司之間的IB合作關系。



 草案對證券公司參與中間業(yè)務資格設立的門檻使得一些中小券商暫無緣以IB的身份參與股指期貨，對此，雷凌冰建議，這些券商可以以戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式與非券商背景的期貨公司進行合作，以防止部分證券客戶分流到有IB資格的證券公司。另一方面，非券商背景的期貨公司也要積極與證券公司合作，交流信息和研究成果，以更好地指導客戶參與股指期貨交易。



 風險監(jiān)管指標：加速行業(yè)洗牌



 《期貨公司風險監(jiān)管指標管理暫行辦法（草案）》是管理層借鑒國外經驗，推進以凈資本為核心的風險管理模式的重要體現(xiàn)。雷凌冰表示，由于與未來業(yè)務范圍和業(yè)務規(guī)模直接掛鉤，這個草案對期貨公司的發(fā)展非常關鍵。凈資本越大就可以申請越多的新業(yè)務資格，就會有更大的發(fā)展空間，因此，增加注冊資本金提高“凈資本”成為目前期貨公司不得不直面的首要問題。他認為，由于期貨業(yè)近幾年收益水平較差，大多數(shù)期貨公司凈資本的增長非常有限，股東增資意愿也不強，其唯一的出路就是尋找大“金主”，新一輪的行業(yè)洗牌有望由此進一步加速，可以預期，擁有大券商、央企等背景的實力雄厚的期貨公司在未來競爭格局中將占據比較有利的位置。王化棟認為，確立以凈資本指標為核心的風險監(jiān)管指標管理制度，有利于客觀評價期貨公司的自身風險，有利于期貨公司的持續(xù)健康發(fā)展。但他根據一德期貨三年來的實踐認為，一些具體指標應可根據市場情況適時調整，例如，凈資本不得低于客戶權益6%的比例設定不應是一成不變。