一、上市問(wèn)題

獨(dú)立性問(wèn)題——關(guān)聯(lián)交易——與戰(zhàn)略投資者的持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易。

二、問(wèn)題解決方案

充分解釋公司與戰(zhàn)略投資者的持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易。獨(dú)立性一直是證監(jiān)會(huì)高度關(guān)注的重要部分之一，其反映了企業(yè)進(jìn)行獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，而關(guān)聯(lián)交易對(duì)于公司的獨(dú)立性有重大影響。關(guān)聯(lián)交易的存在并不一定構(gòu)成公司上市的實(shí)質(zhì)性障礙，證監(jiān)會(huì)主要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易是否涉及利益輸送、是否存在利潤(rùn)轉(zhuǎn)移、是否合法公允、是否侵害中小股東利益等。

為減低上市的相關(guān)審核風(fēng)險(xiǎn)，擬上市公司對(duì)關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該進(jìn)行消除、減少或規(guī)范，主要解決思路如下：

1、提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，逐步降低關(guān)聯(lián)交易的比例，或逐漸消除關(guān)聯(lián)交易；

2、擬上市公司向關(guān)聯(lián)方購(gòu)買、或者以其他方式增加相關(guān)資產(chǎn)、渠道或其他資源，由擬上市公司自身完成原來(lái)關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)；

3、擬上市公司通過(guò)新設(shè)、收購(gòu)等方式增加控股子公司，由該子公司完成原來(lái)關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)；

4、關(guān)聯(lián)方將產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司股權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方；

5、確保所有關(guān)聯(lián)交易已履行合法的決策和審批程序，且定價(jià)遵循市場(chǎng)化原則，價(jià)格公允。

三、案例分析

基于對(duì)鋁箔行業(yè)和公司發(fā)展前景的良好預(yù)期，為充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)，伊藤忠與本公司決定在雙方多年商務(wù)往來(lái)的基礎(chǔ)上建立更為緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系。2006年末，伊藤忠通過(guò)其兩個(gè)全資子公司伊藤忠非鐵和伊藤忠（中國(guó)）參股本公司。伊藤忠非鐵和伊藤忠（中國(guó)）以4.00元/股的價(jià)格合計(jì)認(rèn)購(gòu)公司2,550萬(wàn)股的股份，占本次發(fā)行前總股本的20%。

伊藤忠作為世界500強(qiáng)企業(yè)，已經(jīng)建立了遍布全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和龐大的商業(yè)信息情報(bào)系統(tǒng)。參股前，伊藤忠與公司已經(jīng)在多年的商務(wù)往來(lái)中建立了充分信任的合作關(guān)系，2004年－2006年公司與上海伊藤忠商事有限公司[伊藤忠（中國(guó)）的全資子公司]發(fā)生的產(chǎn)品銷售方面的交易金額分別為2,175萬(wàn)元、5,198萬(wàn)元和5,557萬(wàn)元，雙方的上述交易全部按照公平、公正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則進(jìn)行。2007年1月，公司與上海伊藤忠商事有限公司簽訂了市場(chǎng)開拓合作意向書，意向書約定雙方將就空調(diào)箔、合金箔和PS版基等產(chǎn)品進(jìn)一步展開市場(chǎng)開拓和技術(shù)方面的合作。預(yù)計(jì)隨著公司高檔空調(diào)箔和其他鋁合金箔產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大，公司與伊藤忠之間產(chǎn)品銷售方面的關(guān)聯(lián)交易將隨之?dāng)U大。

公司已經(jīng)建立了完善的內(nèi)控制度，《公司章程》和《關(guān)聯(lián)交易制度》對(duì)關(guān)聯(lián)交易的決策權(quán)限和決策程序進(jìn)行了明確的規(guī)定。但是公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)中各有一名成員由伊藤忠的全資子公司提名，伊藤忠可以通過(guò)行使表決權(quán)等方式影響公司的經(jīng)營(yíng)決策，因此存在戰(zhàn)略投資者通過(guò)關(guān)聯(lián)交易影響公司和其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

伊藤忠（世界500強(qiáng)企業(yè)）作為全球最大的綜合商社之一，已經(jīng)建立起龐大的商業(yè)信息情報(bào)系統(tǒng)，能夠及時(shí)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)并做出準(zhǔn)確判斷，在世界各主要國(guó)家都建立了自己強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)。公司與伊藤忠在多年的合作中建立了充分信任的合作關(guān)系。為了進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，公司與伊藤忠建立了更為緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

1、戰(zhàn)略投資者入股情況

伊藤忠通過(guò)伊藤忠非鐵和伊藤忠（中國(guó)）參股本公司。2006年8月31日，根據(jù)公司與伊藤忠非鐵及伊藤忠（中國(guó)）簽訂的《股權(quán)（增資）認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，伊藤忠非鐵以及伊藤忠（中國(guó)）均以人民幣4元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司增資發(fā)行的股份，認(rèn)購(gòu)數(shù)量分別為1,530萬(wàn)股和1,020萬(wàn)股，股款總額合計(jì)人民幣10,200萬(wàn)元。上述股份均以美元認(rèn)購(gòu)，以收匯日中國(guó)人民銀行公布的匯率折算。

2006年11月29日，商務(wù)部批準(zhǔn)了公司的增資行為，并頒發(fā)了《中華人民共和國(guó)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書（外資比例小于25%）》。2007年1月11日，公司在江蘇省工商行政管理局辦理了變更登記。截至本招股說(shuō)明書簽署日，伊藤忠非鐵和伊藤忠（中國(guó)）分別持有公司1,530萬(wàn)股和1,020萬(wàn)股的股份，持股比例分別為12%和8%。

2、戰(zhàn)略投資者的投資條款

（1）董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)代表

根據(jù)《股權(quán)（增資）認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，增資擴(kuò)股完成后，伊藤忠非鐵有權(quán)推薦1名董事進(jìn)入公司董事會(huì)；伊藤忠（中國(guó)）有權(quán)推薦1名監(jiān)事進(jìn)入公司監(jiān)事會(huì)。經(jīng)伊藤忠非鐵提名，平石幸雄先生已經(jīng)由公司2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)選舉成為公司董事；經(jīng)伊藤忠（中國(guó)）提名，岡田名彥先生已經(jīng)由公司2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)選舉成為公司監(jiān)事。

（2）競(jìng)業(yè)禁止

根據(jù)《股權(quán)（增資）認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，增資擴(kuò)股完成后，伊藤忠非鐵和伊藤忠（中國(guó)）保證在中華人民共和國(guó)（但不包括臺(tái)灣、香港及澳門地區(qū)）境內(nèi)不實(shí)施也不許可任何其他方為其實(shí)施以下行為：直接或以投資控股、參股或其他形式經(jīng)營(yíng)或?yàn)樗私?jīng)營(yíng)鋁箔、空調(diào)器用涂層鋁箔、鋁板、鋁帶制造；伊藤忠非鐵和伊藤忠（中國(guó)）的高級(jí)管理人員不得擔(dān)任經(jīng)營(yíng)與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)（即鋁箔、空調(diào)器用涂層鋁箔、鋁板、鋁帶制造）相同企業(yè)的高級(jí)管理人員。伊藤忠非鐵和伊藤忠（中國(guó)）應(yīng)保證并促使其實(shí)際控制人伊藤忠遵守上述規(guī)定。

五、相關(guān)法律法規(guī)

《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第19條：發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》第16條：發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。