一、傘形信托的定義

傘形信托是借鑒傘形基金的產(chǎn)物。傘形信托指同一個(gè)信托產(chǎn)品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信托，投資者可根據(jù)投資偏好自由選擇其中一種或幾種進(jìn)行組合投資，滿足不同的投資需要。

 2015年1月，已有地方證監(jiān)局叫停了傘形信托，全國(guó)范圍內(nèi)叫停也是有可能的，監(jiān)管層可能擔(dān)心高杠桿導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

所謂傘形信托，是指由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。具體來(lái)說(shuō)，就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。

這種投資結(jié)構(gòu)是在一個(gè)信托通道下設(shè)立很多小的交易子單元，通常一個(gè)母賬戶可以拆分為20個(gè)左右的虛擬賬戶，按照約定的分成比例，由銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益權(quán)，其他潛在客戶認(rèn)購(gòu)劣后受益權(quán)，根據(jù)證券投資信托的投資表現(xiàn)，剔除各項(xiàng)支出后，由劣后級(jí)投資者獲取剩余收益。

傘形信托針對(duì)的劣后級(jí)投資者主要是自然人大戶、機(jī)構(gòu)客戶，以及一些集團(tuán)旗下的財(cái)務(wù)公司。

二、傘形信托的分類

根據(jù)具體情況，傘形信托下的子信托主要有下列類型和情況：其一，各個(gè)子信托的資金運(yùn)用于同一個(gè)企業(yè)，運(yùn)用方式相同，但信托期限與預(yù)計(jì)收益率不同；其二，各個(gè)子信托的資金運(yùn)用于不同的多個(gè)企業(yè)，每個(gè)企業(yè)的資金信托期限與預(yù)計(jì)收益率不同；其三，每個(gè)子信托的資金運(yùn)用方式不同，運(yùn)用對(duì)象、期限可以相同，也可以不同。

三、傘形信托具備的優(yōu)勢(shì)

1、傘形信托的設(shè)立過(guò)程十分便捷

由于傘形信托下設(shè)的各子信托無(wú)需單獨(dú)開戶，投資者實(shí)際加入傘形信托一般僅需要一到兩天。而融資融券業(yè)務(wù)因單一賬戶模式，開立賬戶往往需要耗時(shí)七天左右。

2、傘形信托有豐富的證券子賬戶

在傘形信托的一個(gè)信托母賬號(hào)下，通過(guò)分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個(gè)獨(dú)立的子信托，每個(gè)子信托便是一個(gè)小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過(guò)其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺(tái)，對(duì)每個(gè)子信托進(jìn)行管理和監(jiān)控。雖然信托母賬戶真實(shí)存在，但并不參與實(shí)際操作。每個(gè)子信托實(shí)行單獨(dú)投資操作和清算。也就是說(shuō)，傘形信托只需要一張股東卡就可以服務(wù)多個(gè)客戶，客戶在其子交易單元操作即可，這樣就避免了信托開戶的難題。

3、傘形信托所投資標(biāo)的范圍大大超過(guò)融資融券業(yè)務(wù)

除主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，傘形信托可以參與兩融賬戶無(wú)法觸碰的ST板塊，亦可以參與封閉式基金、債券等投資品種的交易。

4、傘形信托有較高杠桿率

不同于融資融券普遍以1：1為杠桿率，市場(chǎng)中較為常見的傘形信托杠桿比率是1:2或1:3。與此同時(shí)，傘形信托的優(yōu)先級(jí)資金是銀行理財(cái)資金，劣后級(jí)一般則由普通投資者充當(dāng)，配資成本在8.1%～8.2%之間，低于融資融券8.6%的平均水平。換而言之，通過(guò)傘形信托，劣后級(jí)投資者往往能以放大三倍的低成本銀行資金進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易。