(一)健全外匯市場(chǎng)

變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”，是外匯風(fēng)險(xiǎn)由國(guó)家承擔(dān)到由企業(yè)和個(gè)人承擔(dān)的演變過(guò)程，前提是必須有一個(gè)較為完善的外匯市場(chǎng)來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。要“藏匯于民”，就要完善國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)，以保證持有外匯民眾進(jìn)入市場(chǎng)有獲利的途徑與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。目前，國(guó)內(nèi)外匯的投資渠道狹窄、品種單一、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具少，在預(yù)期人民幣升值的情況下，希望居民大量持有外匯是不現(xiàn)實(shí)的。這種情況是國(guó)內(nèi)外匯投資體制方面缺陷所導(dǎo)致的。實(shí)施“藏匯于民”政策，就會(huì)加快資本項(xiàng)目改革。另外，進(jìn)一步擴(kuò)大衍生產(chǎn)品、發(fā)展外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)非常必要。

(二)完善配套政策

“藏匯于國(guó)”在我國(guó)體現(xiàn)為“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理政策取向和強(qiáng)制性結(jié)售匯制度。因此，從“藏匯于國(guó)”轉(zhuǎn)變到“藏匯于民”政策要對(duì)政策環(huán)境和制度安排進(jìn)行改革。首先，改革外匯管理體制。早在“兩會(huì)”上，全國(guó)政協(xié)委員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家蕭灼基就建議放寬個(gè)人用匯的項(xiàng)目和額度，認(rèn)為這不僅可減少央行的外匯占款，分散高度集中的外匯風(fēng)險(xiǎn)，還可“藏匯于民”，增加企業(yè)和個(gè)人的投資渠道。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌也認(rèn)為，可取消強(qiáng)制結(jié)售匯制，改為意愿結(jié)售匯制，增加銀行外匯資金的周轉(zhuǎn)頭寸。但如果沒有完整的“走出去”外匯管理政策，不能有效拓寬外匯資本的進(jìn)出入渠道，“藏匯于民”的政策將難以收到實(shí)效。

2006年4月13日央行推出六項(xiàng)外匯新政策，對(duì)居民、企業(yè)換匯額度等經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，并有管理地部分開放資本項(xiàng)目。對(duì)此，有關(guān)專家認(rèn)為，新政策旨在化解巨額外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是在履行“藏匯于民”政策。其次，確定好金融開放的先后次序。在當(dāng)前人民幣升值壓力大、外匯占款嚴(yán)重干擾貨幣政策的獨(dú)立性與有效性的情況下，仍應(yīng)堅(jiān)持將匯率放開留置到所有金融管制解除之后，按“先資本流入、后資本流出，先直接投資、后證券投資，先資本市場(chǎng)、后貨幣市場(chǎng)，先股票市場(chǎng)、后中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)”的步驟，逐步增加資本項(xiàng)目自由度。此外，針對(duì)外匯儲(chǔ)備存在的瓶頸，以民營(yíng)銀行的發(fā)展為一個(gè)基點(diǎn)與契機(jī)推動(dòng)“藏匯于民”的步伐，不失為一種較好的策略。如果推動(dòng)更多信譽(yù)優(yōu)良、績(jī)效較高的民營(yíng)銀行參與到優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的大潮中來(lái)，勢(shì)必收到事半功倍的效果。

(三)儲(chǔ)備證券化

在對(duì)適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行測(cè)算的基礎(chǔ)上，把部分外匯儲(chǔ)備變?yōu)槠髽I(yè)和個(gè)人的外匯資產(chǎn)，儲(chǔ)備證券化是一種相對(duì)穩(wěn)妥的方法。具體說(shuō)，國(guó)家拿出一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備設(shè)立海外投資基金，通過(guò)定期拍賣的方式，交由專業(yè)性的基金管理公司管理，基金管理公司代為在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行投資，國(guó)內(nèi)居民用人民幣購(gòu)買基金證券，從而間接持有境外資產(chǎn)?？蓳駲C(jī)嘗試外匯儲(chǔ)備證券化，把一部分國(guó)家外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為企業(yè)和個(gè)人的外匯資產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)設(shè)立僅由本國(guó)居民參與的外債市場(chǎng)。其中，對(duì)已進(jìn)行股權(quán)投資的外商，采取一定的審批措施，鼓勵(lì)其在國(guó)內(nèi)發(fā)行外幣債券，籌集資金專項(xiàng)用于在國(guó)際市場(chǎng)上引進(jìn)設(shè)備、生產(chǎn)線。