證券發(fā)行制度主要有兩種：一是注冊(cè)制，以美國(guó)為代表；二是核準(zhǔn)制，以歐洲各國(guó)為代表。

1.注冊(cè)制

證券發(fā)行注冊(cè)制實(shí)行公開管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開制度。它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的所有信息。發(fā)行人不僅要完全公開有關(guān)信息，不得有重大遺漏，并且要對(duì)所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對(duì)證券發(fā)行行為及證券本身作出價(jià)值判斷，對(duì)公開資料的審查只涉及刑事，不涉及任何發(fā)行實(shí)質(zhì)條件。發(fā)行人只要按規(guī)定將有關(guān)資料完全公開，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就不得以發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況未達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)而拒絕其發(fā)行。證券發(fā)行相關(guān)材料報(bào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)后，一般會(huì)有一個(gè)生效等待期，在這段時(shí)間內(nèi)，由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)文件進(jìn)行形式審查。注冊(cè)生效等待期滿后，如果證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)未對(duì)申報(bào)書提出任何異議，證券發(fā)行注冊(cè)生效，發(fā)行人即可發(fā)行證券。但如果證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為報(bào)送的文件存在缺陷，會(huì)指明文件缺陷，并要求補(bǔ)正或正式拒絕，或阻止發(fā)行生效。目前，澳大利亞、巴西、加拿大、德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、菲律賓、新加坡、英國(guó)和美國(guó)等國(guó)家，在證券發(fā)行上均采取注冊(cè)制。

2.核準(zhǔn)制

核準(zhǔn)制是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券，不僅要求公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合公司法和證券法所規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定的審核制度。證券發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則，即證券發(fā)行人不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定的若干適合于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。只有符合條件的發(fā)行人經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)方可在證券市場(chǎng)是發(fā)行證券。實(shí)行核準(zhǔn)制的目的在于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)能盡法律賦予的職能，使發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的需要。

3.我國(guó)的證券發(fā)行制度

我國(guó)證券市場(chǎng)上市交易的金融工具包括股票、債券、證券投資基金、權(quán)證等。根據(jù)《證券法》、《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券，必須依法報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

(1)證券發(fā)行核準(zhǔn)制

在我國(guó)，證券發(fā)行核準(zhǔn)制是指證券發(fā)行人提出發(fā)行申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會(huì)審核，最終經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后發(fā)行，核準(zhǔn)制不僅強(qiáng)調(diào)公司信息披露，同時(shí)還要求必須符合一定的實(shí)質(zhì)性條件，如企業(yè)盈利能力、公司治理水平等。核準(zhǔn)制的核心是監(jiān)管部門進(jìn)行合規(guī)性審核，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，加強(qiáng)市場(chǎng)參與各方的行為約束，減少新股發(fā)行中的行政干預(yù)。

 (2)證券發(fā)行上市保薦制度

證券發(fā)行上市保薦制度是指由保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人負(fù)責(zé)發(fā)行人證券發(fā)行上市的推薦和輔導(dǎo)，盡職調(diào)查核實(shí)公司發(fā)行文件資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度。主要包括以下內(nèi)容：①發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市、上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券或公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度和其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所只接受由保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行或上市申請(qǐng)文件。②保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人應(yīng)當(dāng)盡職調(diào)查，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件、信息披露資料進(jìn)行審慎核查，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所出具保薦意見，并對(duì)相關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)連帶責(zé)任。③保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人對(duì)其所推薦的公司上市后的一段期間負(fù)有持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，并對(duì)公司在督導(dǎo)期間的不規(guī)范行為承擔(dān)責(zé)任。④保薦機(jī)構(gòu)要建立完備的內(nèi)部管理制度。⑤中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)實(shí)行持續(xù)監(jiān)管。

(3)發(fā)行審核委員會(huì)制度

發(fā)行審核委員會(huì)制度是證券發(fā)行核準(zhǔn)制的重要組成部分?！蹲C券法》規(guī)定國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)(簡(jiǎn)稱發(fā)審委)。發(fā)審委審核發(fā)行人股票發(fā)行申請(qǐng)和可轉(zhuǎn)換公司債券等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他證券的發(fā)行申請(qǐng)。發(fā)審委的主要職責(zé)是：根據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，審核股票發(fā)行申請(qǐng)是否符合相關(guān)條件；審核保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員為股票發(fā)行所出具的有關(guān)材料及意見書；審核中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門出具的初審報(bào)告；對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行獨(dú)立表決，依法對(duì)發(fā)行申請(qǐng)?zhí)岢鰧徍艘庖姟Ｖ袊?guó)證監(jiān)會(huì)依照法定條件和法定程序作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)的決定，并出具相關(guān)文件。發(fā)審委制度的建立和完善是不斷提高發(fā)行審核專業(yè)化程度和透明度、增加社會(huì)監(jiān)督和提高發(fā)行效率的重要舉措。