并購對(duì)于兼并方(收購方)實(shí)質(zhì)是一種投資活動(dòng)，企業(yè)開展投資活動(dòng)的前提是融通所需資金。在融資安排中，不僅要保證總量的需求，還要充分考慮融資的成本及融資的風(fēng)險(xiǎn)。

(一)融資成本分析

根據(jù)融資來源不同，融資可分為負(fù)債性融資和權(quán)益性融資。

1．負(fù)債性融資成本：負(fù)債融資主要包括長(zhǎng)期借款與發(fā)行債券。長(zhǎng)期借款一直是我國企業(yè)進(jìn)行融資的主要方式，融資速度快，手續(xù)簡(jiǎn)便，融資費(fèi)用少，融資成本主要是借款利息。一般地講，借款利息低于發(fā)生債券。通過發(fā)行債券融通資金，能聚集社會(huì)上大量的閑散資金，籌集到比借款更多的資金。同時(shí)還可根據(jù)市場(chǎng)情況，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，增加融資彈性。對(duì)于負(fù)債性融資，其優(yōu)點(diǎn)是融資成本較低，且能保證所有者的控制權(quán)，并能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。但會(huì)承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且影響以后的籌資能力。

2．權(quán)益性融資成本：權(quán)益性融資主要包括普通股、優(yōu)先股和留存收益。通過權(quán)益性融資融通的資金，構(gòu)成企業(yè)的自有資本，不存在到期償還的問題，且數(shù)量不受限制，并能增加舉債能力。但成本高于負(fù)債性融資。

(二)融資風(fēng)險(xiǎn)分析

1．融資方式風(fēng)險(xiǎn)分析：融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資中的重要因素，在選擇融資方式時(shí)，不僅要考慮成本，更要降低總體風(fēng)險(xiǎn)。降低融資風(fēng)險(xiǎn)的手段一方面應(yīng)選擇融資風(fēng)險(xiǎn)小的權(quán)益性融資方式，另一方面，還可考慮使用彈性較大的融資方式，如可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。

2．融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析：企業(yè)并購所需的巨額資金，單一融資方式難以解決，在多渠道籌集并購資金中，企業(yè)還存在融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)主要包括債務(wù)資本與權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)，債務(wù)資本中長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的結(jié)構(gòu)。合理確定資本結(jié)構(gòu)，就是要使債務(wù)資本與權(quán)益資本保持適當(dāng)比例，長(zhǎng)短期債務(wù)合理搭配，進(jìn)而降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

(三)融資方式分析

1．間接融資分析：間接融資是企業(yè)通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金的融通。其主要形式有：銀行貸款、銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)購買企業(yè)股票或以其它形式向企業(yè)投資。間接融資成本相對(duì)較低，籌資速度快，但一般數(shù)量有限。難于滿足并購所需資金，并且在我國受政府約束較大。

2．直接融資分析：直接融資分為企業(yè)內(nèi)部融資與企業(yè)外部融資兩部分。內(nèi)部融資主要指以企業(yè)留存收益作為并購資金來源。是最便利的融資方式，但數(shù)額有限。外部融資是指企業(yè)通過資本市場(chǎng)通過發(fā)行有價(jià)證券等形式籌集并購資金。這種方式有利于充分利用社會(huì)閑散資金，一般地籌資數(shù)額較大，但成本相對(duì)較高，并受到發(fā)行額度的限制。